白酒上市企業 2015 年年報陸續發布，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、古井貢酒、今世緣等 11 家酒企的存貨均呈現上升趨勢。庫存高企意味著企業出貨量下降，同時也掣肘企業現金流動，這也意味著今年去庫 存仍將成為上市酒企的主要任務。

　　1、近八成酒企庫存逐年上升

　　截至目前，白酒行業19 家上市酒企中，已經有14 家發布了2015年年度報告，近八成上市酒企的存貨呈現上升趨勢。

　　白酒龍頭企業貴州茅臺 2012-2015 年期末存貨分別為 96.66 億元、118.37 億元、149.82 億元、 180.13 億元，較上 年同期分別增長了 34.49%、22.46%、26.57%、20.23%。而茅臺去年的營業收入為 326.6 億元，即其存貨價值已經將近 全年營收的一半。 另一家領頭羊企業五糧液，存貨也由 2012 年期末的 66.8 億元，漲至 2015 年期末的 87.01 億元，約三年時間增長 了 20 多億元。 此外，沱牌舍得的年末庫存也出現偏高情況，

　　據財報數據顯示，沱牌舍得去年全年營收為 11.56 億元，但其去年的期末存貨高達 21.18 億元，超過全年營收 9 億多元。
除此之外，洋河、古井貢酒、今世緣、順鑫農業、皇臺酒業等酒企的存貨皆呈現連年上漲的趨勢。

　　據了解，存貨包括原材料、自制半成品、庫存商品、周轉材料等，并不包括渠道庫存。而存貨的連年上升即代表 庫存周轉次數與出貨量的下降，并對企業現金流形成考驗。 值得注意的是，由于白酒企業與經銷商的交易關系通常是先付款再發貨，所以以上存貨中，有可能含有部分已經 付款但尚未發貨的貨品。

　　2、產能過剩是主要原因

　　自從 2012 年以來白酒行業進入深度調整期，整個行業呈現出嚴重的產能過剩，供大于求，在此情況下，所有酒企 都遭遇了擠壓式增長，產品競爭加劇、渠道流通不暢，直接導致了酒企出現庫存高企的情況。

　　有白酒營銷專家指出，近年來產業結構轉型，大多白酒企業在持續去庫存，但主要消化的是 2012 年以來的積 壓產品，再由于行業一直處于深冰期，銷售情況并未好轉，在這段時間又形成了新的庫存，致使部分酒企的庫存越來越高。

　　部分白酒行業分析認為，白酒企業有著存量綁架的問題，一方面庫存過高對于公司流動資金不利，但為了正 常的生產經營又必須儲備足夠的庫存，這也使酒企兩難。此外，對于上市酒企而言，調低生產目標關系到如原材料采 購、政府稅收、員工安置等多方面因素，且經營目標的設定通常是以上一年的經營銷售情況為依據，具有滯后性，因此也不難理解部分白酒上市企業因生產目標偏高，而間接導致了庫存上漲的問題。

　　有業內人士進一步指出，白酒企業尤其是地方性龍頭企業，其經營業績關系到當地稅收與人員就業問題，其生產 經營目標通常由政府主導，并不是單純由市場供需關系而決定。

　　此外，部分名酒企為了維護旗下產品的價格體系，去年以來推出一系列提價、控量保價甚 至是回購產品等措施，這些情況都導致了部分酒企的庫存積壓。

　　3、需提升渠道精細化

　　白酒企業去產能、去庫存，首先要拋開過去“業績為大”的思路，根據市場銷售情況及產品供需關 系合理地定制經營目標，提高生產計劃準確率，并且合理管控物流系統，以降低企業庫存。此外，酒企可通過轉變廠商合作模式，從過去的交易性合作模式轉變為戰略性合作模式，即由廠方專業團隊協助經銷商消化商業庫存。

　　事實上，這也是部分酒企近年來的渠道政策，如茅臺去年取消了大區經理負責制，重新實行省區經理負責制，以 提升市場管理的精細化及內部溝通和市場反應效率，這也是符合行業上下游產業鏈整合的發展趨勢。

　　去庫存一方面可以通過加大市場投入，擴充經銷商隊伍，通過下沉渠道提高終端渠道銷售能 力；另一方面，一些中小型酒企還可以加大渠道促銷力度，加快產品流通率，以降低企業庫存。

　　此外，有業內人士指出，酒企庫存從側面反映的是企業的出貨量，庫存呈增長趨勢，即意味著出貨量的下降，同 時也從側面反映了市場供需關系尚未好轉，白酒行業走出低谷尚待時日。