（原標題《鋼企煤企負債率居高不下》，中國產業發展研究網酌情修改。）

　　1月份新增人民幣貸款2.51萬億，同比多增1.04萬億，創歷史新高。近日A股市場上，鋼鐵、煤炭、有色等資源類股票表現活躍。市場人士預計，開年第一個月的放貸量，說明2016年將采取更為寬松的貨幣政策。不過，行業人士提醒，新增信貸資金可能流入產能過剩行業，在解決產能過剩企業沉重負債之前，總需求轉折點來臨仍需時間。

　　海通證券宏觀分析師姜超表示，在實體有效需求回暖之前，貨幣如此超增或許與大量企業依賴貸款借新還舊有關，尤其是產能過剩行業造成的資金黑洞，吸收了大量貨幣“血液”，使得杠桿率難降，積累了系統性金融風險，導致貨幣高增與通縮并存的局面。

　　研究數據顯示，國內企業中長期貸款超過1萬億元。其中，政策性生產企業占比達80%，鋼鐵、煤炭、石油等資源類企業更是負債大戶。一位不愿具名的分析人士稱，目前我國1年期的貸款利率為4.35%，而1月生產價格指數（PPI）同比下滑5.3%，簡單類比可以說，產能過剩行業企業的存量債務的實際債務利率可能超過9%。實際債息越高，支付轉移的壓力就越大，且伴隨企業投資盈利水平的整體降低，還本矛盾將更加突出。

　　“很多鋼企、煤企都是靠貸款維持生產并發工資，不到最后一步，不會停止生產。”卓創資訊分析師邊曉偉說，“剩者為王，看誰的資金鏈能撐到最后。”

　　中鋼協發布的最新公告稱，全國重點大中型鋼鐵企業平均負債率超過70%，部分企業已資不抵債，處于停產、半停產狀態。中國煤炭工業協會最新數據顯示，目前煤炭行業平均資產負債率已達67.7%，為16年來最高水平。2015年，煤炭行業應收賬款或超過5000億元，創歷史新高。

　　截至18日，滬深兩市公布的2015年年報預告顯示，鋼鐵、煤炭等過剩產能企業是上市公司業績虧損的重點領域。其中，有11家鋼企的虧損額在20億元以上，9家上市煤企預計虧損金額均在10億元以上。

　　業內人士預計，今年的停產整頓、破產重組才剛剛拉開序幕。中石化下屬的第一大油氣田勝利油田近日宣布，今年將整體關停旗下4個油田。這將是勝利油田50年來首次關停油田。勝利油田2015年首次陷入虧損，全年虧損超過92億元；今年1月虧損29億元。

　　國內頁巖油氣開發也面臨整頓。遼寧成大本月初發布的公告顯示，因頁巖油市場價格持續下跌，公司決定將子公司吉林成大弘晟能源有限公司投資開發的樺甸油頁巖綜合項目實施長期停產，預計將因此計提資產減值準備11億元。目前，除中石油和中石化分別在四川長寧-威遠和重慶涪陵地區的頁巖氣勘探中取得實質性進展、開始商業生產外，其他大部分勘探成果僅停留在“點火成功”或“產出頁巖氣流”的階段。