1、當(dāng)前國內(nèi)鋼材市場基本面情況

　　鋼價(jià)方面1月初至今，全國主要鋼材品種價(jià)格除建材外均有不同程度上漲，其中冷軋上漲5.2%，鍍鋅板上漲4.6%，中板上漲2.8%，熱軋上漲1.8%，螺紋鋼下跌0.6%。整體上，鋼材的消費(fèi)性需求要好于投資性需求。

　　【圖表1】一月份鋼材價(jià)格走勢

　　供給方面1月份，調(diào)研的163家鋼廠的平均高爐開工率和平均產(chǎn)能利用率分別為74.1%和79.8%，均創(chuàng)下2012年8月有數(shù)據(jù)以來的最低紀(jì)錄。

　　【圖表2】163家鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率

　　盈利方面近期鋼廠盈利情況有所好轉(zhuǎn)。1月底，調(diào)研的163家鋼廠中，25.77%的鋼廠有盈利，較1月初上升18.41個(gè)百分點(diǎn)。但鋼廠總體盈利情況仍在惡化。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2015年會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.89萬億元，同比下降19.05%;全年共虧損645.34億元，而上一年為盈利225 億元。鋼企盈利情況難以根本性好轉(zhuǎn)，主要原因是鋼價(jià)下跌的幅度大于原材料以外的其他成本下跌的幅度。

　　【圖表3】163家鋼廠盈利面調(diào)查

　　政策方面鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革繼續(xù)升溫。1月20日國務(wù)院專題會(huì)議上，李克強(qiáng)總理談到，化解過剩產(chǎn)能應(yīng)率先從鋼鐵煤炭行業(yè)入手;1月22日，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出，未來3年內(nèi)壓縮1至1.5億噸粗鋼產(chǎn)能，超過市場預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面1月下半月以來，全球主要央行紛紛釋放穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的信號(hào)。人民幣匯率逐漸企穩(wěn)，中國央行釋放大量的短期流動(dòng)性，歐洲央行3月份或?qū)⒓哟蠼?jīng)濟(jì)刺激力度，日本央行宣布實(shí)行負(fù)利率，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期延后。全球經(jīng)濟(jì)不確定性降低，利于大宗商品走強(qiáng)。

　　綜上來看，1月份鋼材現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，主要受益于供給端的收縮，消費(fèi)性鋼材需求的好轉(zhuǎn)，以及全球經(jīng)濟(jì)不確定性的降低。

　　2、春節(jié)后鋼材市場走勢判斷

　　展望2月，隨著盈利狀況的邊際改善，鋼廠的復(fù)產(chǎn)動(dòng)力會(huì)有所增強(qiáng)，而春節(jié)前后鋼材需求萎縮，意味著鋼材庫存將會(huì)繼續(xù)增加，這些因素將對(duì)鋼價(jià)形成壓制。加之央行降準(zhǔn)預(yù)期延后，財(cái)政政策要等到兩會(huì)前后才逐漸明朗，貿(mào)易商和下游企業(yè)的補(bǔ)庫意愿可能要到3月份才會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。因此，我們認(rèn)為2月份鋼價(jià)弱勢震蕩概率較大。