12月份，國內糖市隨著陳糖庫存消化、新糖上市量增加，新糖收榨資金偏緊問題在12月下半月基本得到緩解。另外，由于下游迎來階段性需求旺季，市場關注焦點轉移至新糖供需關系。市場利多因素逐漸體現，可關注鄭糖做多機會。國際方面，巴西雷亞爾貶值趨勢減緩、巴西生產乙醇比例可能提高以及印度新年度產量減少、印度政府可能用對蔗農直補代替出口補貼，對原糖市場形成一定支撐。

　　全球糖市形成支撐

　　巴西：巴西是全球最大的食糖生產國和出口國、第四大消費國。其中中南部地區糖產量占巴西全國糖產量9成。中南部地區的壓榨期一般為5月~12月。

　　巴西中南部10月下半月甘蔗壓榨量為3838萬噸，此前的10月上半月數據為3613萬噸，因糖廠的壓榨速率在因降雨放緩后出現略微反彈。10月下半月，巴西中南部主產區的糖產量為217萬噸，上半月為209萬噸，下半月乙醇產量為18.4億公升，高于上半月的16.8億公升，壓榨數據符合市場預期。10月底僅有15家糖廠完成2015/16榨季的運作，去年同期為47家。去年干旱降低了可壓榨的甘蔗數量，今年大量甘蔗將令壓榨持續到12月末。4~10月糖產量為2750萬噸，較去年同期減少6.7%，乙醇產量增加1.8%至237億公升。每噸甘蔗的可制糖量超過預期的138千克，達到140.8千克。10月下半月糖廠將42.2%的甘蔗用來榨糖，低于上半月的43.4%。

　　盡管巴西中南部糖廠在10月下半月壓榨量略高于10月上半月，但市場對濕度過大將損害原糖產量的擔憂作出反應：11月第一周的壓榨量很糟，加工廠的壓榨進度可能越來越落后。

　　印度：印度是全球第一大食糖消費國、第二大產糖國、第五大食糖出口國。11月18日，印度內閣經濟事務委員會批準了2015/16榨季45盧比/噸的甘蔗直補。2015~16榨季的甘蔗價格為2300盧比/噸，政府將向蔗農提供45盧比/噸的直接補貼，以幫助糖廠降低投入成本。2015年初，印度的甘蔗欠款達到創紀錄的2100億盧比。甘蔗直接補貼將在本榨季取代糖廠的原糖出口補貼。WTO成員曾反對上榨季印度的食糖出口激勵政策，迫使政府重新考慮出口補貼的方式是否恰當。

　　截至11月15日印度糖產量同比增加33%，達76.1萬噸，上榨季同期為57.4萬噸。其中馬邦糖產量從上榨季的31萬噸增至43.1萬噸。最新的2015/16榨季產量預估為2700萬噸，較7月預估的2800萬噸下調100萬噸，消費量為2300萬噸，因此會繼續出現過剩。2015年季風偏弱對各主產區的單產及含糖量都有不利影響，可能會在2016/17榨季體現。

　　此外，10月份印度共出口糖8萬噸，而11月底前出口總量約為30萬噸。由于產量下降、需求上升、印度糖廠拖欠蔗款增加以及農民改種其他作物等原因，2016年印度國內糖價預計會出現上漲。

　　中國供需缺口擴大糖價或上漲

　　2015年11月19日，廣西物價局出臺2015/16榨季普通糖料蔗收購首付價定為440元/噸，可根據市情，在440元/噸的基礎上上下浮動10元/噸自主確定普通糖料蔗收購首付價。每噸普通糖料蔗收購價格440元與每噸一級白砂糖平均含稅銷售價格5800元掛鉤聯動，掛鉤聯動價系數維持6%。如普通糖料蔗收購價格在440元/噸基礎上上下浮動，則按照上述二次結算水平實行掛鉤聯動。

　　繼續實施糖料蔗優良品種加價政策，加大優良品種推廣力度。對桂糖29號、桂糖31號、桂糖32號、桂糖35號、桂糖36號、桂糖37號、桂糖40號、桂糖42號、桂糖43號、桂糖44號、桂糖45號、桂輻98/296、桂柳1號、桂柳2號、桂柳05136、福農39號、粵糖93/159、粵糖00/236、粵糖60號等19個優良品種實行加價，加價水平為30元/噸。

　　考慮糖廠開榨較早的多以450元/噸支付甘蔗收購費用，估計2015/16榨季廣西甘蔗制糖成本在5230元/噸附近。新榨季中國供需缺口擴大，國儲糖成本較高，估計除非糖價上漲超過國家糖制定相關政策機構的預期，否則不會大量拋售。

　　進入12月份，由于陳糖庫存逐步消化，下游迎來季節性需求旺季。從節奏上看，進口行業自律會議的召開，將為糖價上漲提供機會。