8月10日~12日，棕櫚油1601合約逐漸走出上周持續(xù)殺跌的陰影，出現(xiàn)連續(xù)反彈行情，并一舉收復上周的“三連陰”失地。從形態(tài)上來看，棕櫚油1601已經(jīng)進入筑底階段。

　　馬棕產(chǎn)量下滑

　　8月10日，馬來西亞棕櫚油局發(fā)布最新的數(shù)據(jù)報告顯示，7月份馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為181萬噸，環(huán)比增加2.93%，高于市場預(yù)期的178萬噸。與此同時，7月底馬來西亞棕櫚油庫存為227萬噸，環(huán)比增加5.31%，同時超出市場預(yù)期的220萬噸的庫存水平。

　　這份數(shù)據(jù)報告對馬來西亞棕櫚油期價產(chǎn)生明顯的利空影響。從季節(jié)性規(guī)律來看，馬來西亞棕櫚油的豐產(chǎn)周期會一直持續(xù)至9~10月份并達到峰值。因此，在這個過程中產(chǎn)量上升將直接對馬來西亞棕櫚油期價形成壓制。而出口需求的強弱將成為影響期價強弱的重要因素。

　　據(jù)船運調(diào)研機構(gòu)ITS和SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油出口量為154萬~154.4萬噸，較6月份減少6.4%~9.2%，印證了此前市場預(yù)期齋月節(jié)過后馬來西亞棕櫚油出口轉(zhuǎn)弱的不爭事實。

　　而就在馬來西亞棕櫚油出口轉(zhuǎn)弱之際，7月中旬，印尼發(fā)布了新的棕櫚油出口稅的規(guī)定。按照老的規(guī)定，當棕櫚油價格高于每噸750美元時，出口稅介于7.5%~22.5%；如果價格低于每噸750美元，出口稅將會降至零，以刺激棕櫚油出口需求。但從2014年9月份開始，毛棕櫚油基礎(chǔ)價格一直低于每噸750美元，因此印尼一直對棕櫚油出口收取零關(guān)稅。這導致印尼政府無法從棕櫚油出口中獲得稅收。因此從上月起，印尼政府推出了棕櫚油出口費。根據(jù)新規(guī)，當棕櫚油出口稅為零時，毛棕櫚油的出口費為每噸50美元，加工棕櫚油產(chǎn)品的出口費為每噸30美元。同時，印尼財政部表示，無論棕櫚油價格高低，出口商都需要繳納出口費。因此，當棕櫚油價格高于750美元/噸時，棕櫚油出口商需要同時繳納出口稅和出口費。這就意味著出口商將需要承擔更多的稅費上繳國家，而這部分稅費也將不可避免地轉(zhuǎn)嫁給進口商，無形之中降低了印尼棕櫚油出口的競爭優(yōu)勢，給馬來西亞棕櫚油出口提供可乘之機。

　　據(jù)航運調(diào)查機構(gòu)ITS和SGS最新發(fā)布的報告顯示，8月1日~10日，馬來西亞棕櫚油出口量為48.65萬~49.9萬噸，比7月份同期提高了57.5%~57.6%。從數(shù)據(jù)中可以看出，馬來西亞棕櫚油的出口需求確實得到了一定程度的恢復，未來出口能否持續(xù)保持強勁將對馬來西亞棕櫚油期價產(chǎn)生重要影響。而在豐產(chǎn)周期結(jié)束之后，產(chǎn)量下滑將會令馬來西亞棕櫚油期價的壓力明顯減輕，屆時如果棕櫚油出口能夠保持強勁，將會令馬來西亞棕櫚油期價出現(xiàn)明顯的反彈行情。而眼下，棕櫚油期價在沒有更壞預(yù)期的情況下，或已經(jīng)進入到筑底階段。

　　同時，未來需要關(guān)注厄爾尼諾對棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生的實質(zhì)性影響。從統(tǒng)計的降雨量數(shù)據(jù)來看，2015年1~6月，馬來西亞的降雨量依然處于相對歷史低位，月均累計降雨量在10厘米以下。印度尼西亞1~6月份累計降雨量僅高于2014年，這對于棕櫚油的單產(chǎn)影響將在四季度得以顯現(xiàn)。近期德國漢堡的行業(yè)刊物《油世界》發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞主要棕櫚油產(chǎn)區(qū)沙巴在今年9~12月的棕櫚油產(chǎn)量將會受損，這將對馬來西亞全國的棕櫚油產(chǎn)量造成不利影響。因此，雖然短期內(nèi)厄爾尼諾氣象災(zāi)害仍處于炒作階段，但最終對于棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生的負面影響將會隨著時間的推移逐漸顯現(xiàn)，屆時疊加棕櫚油的周期性減產(chǎn)，將會引發(fā)馬來西亞棕櫚油期價的強勁反彈。

　　國內(nèi)消費量回升

　　國內(nèi)市場方面，截至8月10日，國內(nèi)主要地區(qū)的棕櫚油庫存總量為68.04萬噸，較此前最低時期不足40萬噸的水平明顯回升，一方面是由于進口棕櫚油步伐加快，另一方面則受制于國內(nèi)棕櫚油消費的低迷現(xiàn)狀。

　　根據(jù)匯易網(wǎng)的數(shù)據(jù)監(jiān)測，7月份國內(nèi)棕櫚油表觀消費量預(yù)估為42萬噸，環(huán)比下滑10.6%，同比下滑14.3%。今年1~7月份我國棕櫚油累計消費量為307萬噸，去年同期為323萬噸，同比下降4.97%。從歷史同期水平來看，7月份國內(nèi)棕櫚油消費量處于近年來歷史偏低水平，顯示出在國內(nèi)豆棕價差偏小、行情低迷的情況下，下游市場采購情緒低迷。隨著豆棕價差從此前最低的660點逐漸拉大至1000點附近，棕櫚油的價格優(yōu)勢將再度凸顯。

　　預(yù)計未來一段時間，國內(nèi)棕櫚油消費量將在7月份的基礎(chǔ)上有所回升，對國內(nèi)棕櫚油價格構(gòu)成支撐。因此，未來國內(nèi)棕櫚油需求復蘇的程度將對國內(nèi)棕櫚油價格產(chǎn)生重要影響。