7月滬鋼上演“V”型反彈，但8月以來持續振蕩。現貨積極上漲，但滬鋼橫盤不出方向。目前螺紋鋼期貨主力合約價格較華東上海地區同交割品牌三級螺紋主流市價（按磅計）貼水98元/噸。

　　從技術面來看，滬鋼1601合約站穩5日均線和10日均線，但仍受60日均線壓制。從基本面來看，7月鋼鐵行業PMI回升至41.0%。主要分項指數當中，生產指數、新訂單指數觸底反彈，顯示鋼價短期回升動力有所增強。

　　7月需求有所恢復

　　從市場銷量來看，7月建筑鋼材銷量普遍比6月有所好轉。一是雨季結束之后，補庫需求有所釋放。二是7月以來各地鋼價普遍止跌反彈，華東鋼價更是大幅反彈200元/噸，貿易商以及下游用戶買漲不買跌心態嚴重。

　　不過，工業材需求明顯弱于建筑材。7、8月汽車、家電、船板訂單都很差，下游開工率普遍不足，導致板材企業接單困難。目前冷軋跟螺紋價差只有450元/噸，正常是800元/噸以上的價差。華東熱卷價格目前已經低于螺紋50元/噸，正常熱卷會高于螺紋200元/噸。

　　從下游工地來看，目前無論資金到位情況還是新開工情況都未見好轉。甲方的付款條件極為苛刻且拖延付款的情況極為普遍，導致施工進度延緩。新開工項目計劃不少，但能落實的不多。

　　鋼廠復產意愿增強

　　中鋼協數據顯示，7月中旬會員鋼鐵企業粗鋼日均產量164.74萬噸，環比減少5.71萬噸，降幅3.35%。整個7月減產效應已經初步顯現。值得注意的是，目前主流鋼廠不含稅貼水成本區間在1280—1350元/噸，折合鋼坯含稅成本1900—1950元/噸，較當前1840元/噸的售價虧損100元/噸以內，虧損幅度明顯減少，且部分企業接近保本。

　　價格的大幅反彈帶動近期華東、山西、山東以及唐山鋼廠都有積極復產跡象。考慮到北京9月閱兵影響以及環保需要，8月底到9月初津冀地區行政性減停產面積或加大，一定程度上會沖抵其他區域鋼廠復產的影響。

　　社會庫存連續下降

　　截至7月31日，全國螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1174.30萬噸，周環比降幅為2.95%，同比降幅為8.47%；全國主要城市螺紋鋼庫存為562.10萬噸，周環比降幅為3.57%，同比降幅為3.19%；全國熱軋庫存總量為267.80萬噸，周環比降幅為1.69%，同比降幅為6.43%。

　　減產致鋼廠產量下降，需求有所好轉，鋼廠去庫存周期再次開啟。整個7月庫存下降程度明顯，全品種庫存較月初下降近10%。后期隨著減產增多，去庫過程仍將持續。

　　綜上所述，在5—6月鋼廠持續虧損的背景下，7月減產已初見成效。日均產量的持續下降，庫存的持續快速下滑印證了供給端的收縮狀況。但8月初以來，隨著鋼價大幅反彈，鋼廠明顯減虧，山西、山東、華東以及唐山建材鋼廠復產增多。受9月北京閱兵影響，8月底到9月初河北有望再度迎來階段性減產高峰，并在一定程度上抵消其他區域復產的影響。在供應整體形勢并不明朗，需求端淡季復蘇有限的背景下，建議維持振蕩思路。