旺季高峰前，航空仍有超額收益。航空業(yè)作為少數(shù)中報確定高增長的行業(yè)，其旺季前的超額收益仍是大概率事件。近期高頻需求數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，我們判斷對全年盈利預(yù)測影響不大，但是會加深市場對于航空需求不可預(yù)測性的認(rèn)識，并影響旺季上行空間。結(jié)合近期估值變化，我們的推薦次序從6月初的南航、國航和東航，修改為當(dāng)下的南航、海航和東航，并維持這三家公司的“增持”評級。

　　航空公司數(shù)據(jù)資產(chǎn)的質(zhì)量與應(yīng)用分析。我們采用阿里首席數(shù)據(jù)運營官車品覺的數(shù)據(jù)分析框架，從“識別與串聯(lián)價值、描述價值、時間價值、產(chǎn)出數(shù)據(jù)價值和預(yù)測價值”五個緯度，判斷航空公司高價值數(shù)據(jù)資產(chǎn)具有較高的業(yè)務(wù)品質(zhì)。同時，我們提出了金融交叉銷售與機票精準(zhǔn)營銷兩個情景案例，探索短期大數(shù)據(jù)應(yīng)用的可行性。

　　機上互聯(lián)技術(shù)可行，遠(yuǎn)未成熟。從技術(shù)經(jīng)濟角度，局域網(wǎng)WIFI、地面基站和衛(wèi)星通訊三種技術(shù)都各有利弊，且均不成熟。機上互聯(lián)最為成熟的北美主要由兩大技術(shù)提供商占據(jù)市場，Row44模式最早應(yīng)用于西南航空并占據(jù)廉價航空市場，但受制于帶寬而體驗不佳。Gogo模式采用ATG與衛(wèi)星通訊結(jié)合的模式，成為北美主流全服務(wù)航空公司的選擇，推廣多年但使用比率僅7%，收入貢獻(xiàn)甚微。

　　國內(nèi)航空公司數(shù)據(jù)挖掘與機上互聯(lián)應(yīng)用現(xiàn)狀與前景。國內(nèi)航空公司數(shù)據(jù)挖掘目前處起步階段，客戶隱私以及數(shù)據(jù)交換邊界是探索數(shù)據(jù)挖掘應(yīng)用的挑戰(zhàn)。我們看好航空數(shù)據(jù)挖掘在交叉銷售領(lǐng)域的應(yīng)用。機上互聯(lián)方面，盡管有航空公司已經(jīng)在試驗機型上獲得了適航證，但是政策、技術(shù)以及商業(yè)模式的探索仍處于初級階段。我們預(yù)計中國機上互聯(lián)或?qū)⑻剿髋c海外不同的盈利模式，但是其對公司價值的影響，或?qū)⑴c海外航空業(yè)相似，影響甚微。

　　風(fēng)險分析。航空需求具有天然的不可預(yù)測性，意外波動屬常態(tài)。航空公司外幣負(fù)債帶來匯兌風(fēng)險，此外外幣負(fù)債隱含利率風(fēng)險，尤其是美元利率變動期間，利率與匯率往往容易出現(xiàn)同向變動的風(fēng)險。