2015年上半年已過，我國水泥市場需求持續低迷，預計產量同比下降6%左右，是本世紀以來首次半年出現負增長的年份。固定資產、房地產投資雙雙回落，尤其是房地產新開工項目減少和在建項目復工遲緩，投資失速致使水泥下游需求疲軟態勢進一步加劇。

　　需求的下降，導致產能利用率走低，新線仍在投產，加劇產能嚴重過剩，市場競爭日益激烈，價格降幅創下近7年以來同期新低。水泥市場量價齊跌，企業虧損加大，行業發展堪憂。根據國家統計局統計，前5個月，我國水泥行業累計實現利潤僅為93.27億元，同比去年大幅下滑64%。利潤率僅為2.8%，是2007年以來最低水平。

　　一、需求端：基建投資穩增長，房地產投資難言改觀

　　固投和房投增速出現明顯下滑，水泥下游需求進一步萎縮，但基建投資仍保持穩定增長，從而支撐了水泥行業需求。

　　2015年1-5月我國固定資產投資17萬億元，增速11.4%，增速較2014年同期下降5.8個百分點；2015年5月我國固定資產投資5.1萬億元，增速9.9%，增速較2014年同期下降7個百分點；

　　2015年1-5月我國基礎設施建設投資3.8萬億元，增速18.7%；單5月基礎設施建設投資1.2萬億元，增速15%；基建投資2012年下半年至今一直作為“穩增長”引擎。

　　二、水泥產量：同比負增長，降幅逐漸擴大

　　根據國家統計局統計，2015年前5個月水泥產量8.57億噸，同比2014年下降5.07%。增速水平較2014年同期下降8.6個百分點。從月度看，下降幅度逐月擴大。從3月份的同比下降3.38%擴大到同比下降5.07%。

　　從區域看，六大地區無一增長，全部下行，下降幅度最大的依次是東北、華北、西北，降幅都超過了2位數。西南下降幅度最小，下降0.29%。

　　三、供給端變化：投資增幅下降，產能繼續增長

　　2015年上半年我國新增新型干法水泥熟料生產線15條，熟料設計總產能2093萬噸。同比2014年上半年減少1422萬噸，降幅為40%。分區域來看，主要集中在廣西、山東和甘肅等地，分別為388萬噸、310萬噸和310萬噸。從中國水泥協會數字水泥網跟蹤情況分析，上半年因市場需求低迷、行情較差，有近700萬噸已具備點火的產能推延至下半年，預計下半年新增產能在2300萬噸左右。這樣，2015年水泥熟料總產能將超過18億噸以上，按上年的熟料/水泥比，水泥總產能將超過35億噸，如果今年水泥產量維持去年水平，那么，我國水泥行業產能利用率會在去年74%基礎上下降至70%。

　　從中國水泥協會近5年跟蹤我國水泥熟料產能利用率的月度數據來看，2015年為同期最低水平，從全年的月度周期看，5、6月份通常為全年利用率最好的月度，但2015年5月份產能利用率不到70%，意味著產能過剩壓力在需求下行的背景下，在逐漸加大，且有進一步下行的風險。

　　四、經濟效益：虧損加大，盈利收窄

　　國家統計局統計，前5個月，我國水泥行業累計實現利潤僅為93億元，同比去年大幅下滑64%。銷售利潤率僅為2.8%。從歷史來看，目前已經是自2007年以來最差水平。預計上半年水泥行業利潤110億左右，同比下滑65%左右。

　　從區域來看，華北、西北、東北依舊全行業虧損，西南、華東、中南同比去年大幅度下滑，從31個省市區表現來看，除西藏以外，其余省份無一幸免，不是虧損就是同比去年大幅下滑。

　　從虧損面來看，行業虧損額超過100億元，為歷史最高。虧損企業數達到1339家（含粉磨站），占全部企業數的40%。

　　同時，煤炭價格的大幅下滑，并沒有給行業帶來更好的效益，反而為價格下行的提供了空間。

　　五、水泥價格：恐慌式下跌，屢創新低

　　今年4～6月，國內水泥行業傳統的市場小陽春未能如期而至。受宏觀經濟持續下滑，市場需求疲軟以及部分地區暴雨天氣影響，旺季市場比淡季甚至還要慘淡，多地呈現“量價齊跌”的局面。據數字水泥網監測數據顯示，2015年4～5月，全國水泥市場平均成交價同比分別下跌16.21%和18.6%，下跌幅度逐月擴大。

　　從近七年月度價格走勢圖中可以看出，今年6月價格較2012年三季度和2013年一季度淡季的最低點還要低30-40元/噸。一方面是由于煤炭價格也是處于歷史低位，水泥價格不斷追隨其成本下降尋找最底部；另一方面企業對市場存有悲觀預期，放大對市場需求的不振，尤其是同區域大企業之間競爭激烈，導致價格出現恐慌式的下跌。

　　分區域來看，4～6月六大區域中，無論是環比還是同比無一例外全線走低。其中跌幅最大的是西南地區，4月和5月同比跌幅分別為24%和28%，已超過華東和中南地區，西南貴州受新增產能釋放影響，價格出現暴跌，企業出廠價僅為180-190元/噸，全部出現虧損；華東同比跌幅僅次于西南地區，4月和5月均在23%左右，一方面去年價格基數較高，另一方面需求受房地產影響萎縮較為嚴重，多數企業都想“以價換量”，保運轉率，也就無法進行行業自律；華北地區價格已在底部的區域在4-5月也出現再次下挫，主要是由于煤價成本下降打開價格下跌空間，使區域水泥價格平均下滑20-30元/噸，絕大多數企業處于虧損經營中，但為保證現金流，寧愿以低價銷售也不主動有序減產。

　　六、形勢預測：三季度繼續探底，四季度出現周期弱勢反彈

　　下半年，隨著經濟下行壓力逐漸加大，“穩增長”預期有望持續強化，政府“穩增長”預期有望再度強化即加大寬松貨幣和放松財政力度。但盡管前期地產政策有所放松，短期其對投資拉動效應不明顯，預計全年需求難有大幅度的回升。需求低迷是困擾2015年的水泥行業的最大因素。

　　從價格表現來看，隨著四季度周期性回暖，迫于盈利壓力，企業過渡競爭愿望可能有所緩解，價格有望小幅度回升。2015年水泥行業效益也許是近年來最差的一年。