上市大戰正酣的快遞業半路殺出一個“程咬金”。公路物流運輸企業德邦物流股份有限公司（以下簡稱“德邦”），上周五發布了《首次公開發行A股股票招股說明書》，向證監會提交IPO申請，擬在上交所上市。北商研究院認為，德邦此時提交IPO申請主要是為了緩解股東套現壓力，突如其來的“IPO暫緩”則為德邦的上市之路增添了一些不確定性。

　　估值剛過百億

　　在快遞行業內正在猜測誰能做“第一股”之時，零擔物流大佬德邦先發制人。7月3日，德邦在中國證券監督管理委員會官網首次公開發行股票信息披露，在《首次公開發行A股股票招股說明書》中表示，擬在上海證券交易所上市。據了解，2013年以零擔運輸為主的德邦已插足快遞領域，進行“混業”經營。

　　根據招股說明書顯示，德邦物流本次公開發行股票總量不超過1.5億股，發行后公司股份總數不超過10.1億股，且公開發行后流通股股份占總數比例不低于10%。若按招股書顯示的每股面值為1元計算，那么德邦總估值為100億元。但若按照招股說明書表示的募集資金用途計算，本次募集資金為29.88億元，那么德邦總估值則超過200億元。

　　德邦在招股說明書中同時透露，2014年歸屬母公司股東凈利潤為4.7億元，2013年為2.7億元，2012年為3.7億元。

　　股東套現壓力

　　雖然德邦第一個提交了IPO申請，但在業內看來，德邦的上市有點“被逼”的意味。一位不愿具名的業內人士向北京商報記者表示，德邦上市主要是為了滿足背后投資機構的套現需求。

　　“德邦超過100億元估值還是少了些”，在快遞專家趙小敏看來，德邦的估值與實際價值并不相符，30億元左右的融資規模也不是德邦這個體量相匹配的。

　　根據招股說明書顯示，德邦成立于1996年9月，截至2015年5月，德邦物流公司已開設直營網點5400多家，自有營運車輛9300余臺，全國轉運中心總面積超過108萬平方米，主營業務包括標準卡航、精準城運、精準空運、標準快遞、整車運輸等。此外，2013年11月，德邦快遞業務正式開通。

　　此前，阿里方面聯手云鋒基金等，對采用加盟模式的圓通速遞進行戰略投資，占股20%。當時，有業內人士向北京商報記者透露，圓通估值為400億元左右。日前宣布上市計劃的中通快遞估值也被猜測為400億元左右，采用自營模式的順豐速運估值也被業內視為超過500億元。

　　上述不愿具名的業內人士表示，目前德邦仍為一個家族式企業，德邦物流董事長、創始人崔維星及其親屬握有絕對控制權。“除了大部分股份由崔維星為主的家族持股外，其他股份主要由大量分散型小投資機構持有，而這些投資機構多為財務投資，并非戰略投資。”在該業內人士看來，這些投資機構有著急切的上市套現需求。據了解，德邦的股權機制也并非二級市場主流的結構。

　　招股說明書顯示，崔維星在本次公開發行前直接和間接持有的股份為38.81%，若按全部發行1.5億股新股，持股比例將下降至33.04%，但仍為第一大股東。