CPSI走勢

　　CPSI指數4月30日收于134.8點，均值121點，4月累計增長25%，全月持續上行，如圖1。4月份CPSI指數總體走勢與滬深300指數偏離，月中開始走勢優于滬深300，如圖2。4月份CPSI繼續在高位，我們認為目前股價已充分反映港口板塊價值。

　　4月，港口類上市公司陸續公布2015年第一季度財務報告，整體形勢不容樂觀。15家A股港口類上市公司中，營收同比取得增長的有8家，負增長7家，其中北部灣港、廈門港務、日照港和天津港增速大幅下降，深赤灣和唐山港營收基本穩定，上港集團、錦州港、寧波港、大連港和珠海港繼續保持較好增長。歸屬母公司股東的凈利潤方面，繼續增長的僅有上港集團、錦州港、天津港、唐山港和寧波港5家，增速高于2014年的僅天津港和寧波港2家。港口行業營收和利潤增速放緩、倒退，與我國實體經濟整體形勢表現一致，行業競爭必將加劇，轉型升級錯位發展尤為重要。

　　4月，國務院正式公布了廣東、福建和天津自貿試驗區總體方案，其中簡化通關手續，便利國際貿易方面的內容對相關地區港口具有實質性利好。資本市場對此回應積極。4月底，中央政治局會議審議通過了京津冀協同發展規劃綱要，此次京津冀規劃的制定過程從最早啟動、到后期協調、再到組織實施，均充分體現了中央頂層設計的意圖。三地合作突破口上將以交通一體化、大氣污染治理、產業對接三個方面為優先。該戰略與天津自貿區相互配合，將有助于京津冀地區港口的錯位發展。

　　CSSI走勢

　　CSSI指數4月30日收于58.6點，4月份均值44.3點，全月累計增長71%，穩步上行。4月份航運板塊總體走勢明顯優于大盤。今年CSSI高位開盤，目前股價處在較高位置。

　　4月份，航運類上市公司公布了2015年1季度財報，行業整體形勢有所好轉，但前景仍不樂觀。13家A股航運類上市公司1季度總營收從2013年以來持續負增長，其中同比增長的有6家，分別是海峽股份、中遠航運、寧波海運、招商輪船、中國遠洋和渤海輪渡，海峽股份和渤海輪渡分別在瓊州海峽和渤海海峽具有絕對優勢，招商輪船較2014年發生了大規模并購。歸屬母公司股東的凈利潤方面，較2013、2014年有明顯好轉，僅中國遠洋、中昌海運出現虧損，但也大幅度減虧，其他11家均實現了扭虧和凈增長。目前國際航運形勢仍處于供大于求的局面，能否繼續保持盈利，將成為航運企業2015年的挑戰。

　　4月，資本市場對央企整合和國資改革較為敏感，航運業上市公司整合成為市場傳聞對象，導致部分航運企業股價在半月之內出現大幅上漲。我們認為在當前國際航運市場供大于求的局面下，即使航運央企整合，不能改變市場供求關系，也難以實現企業競爭力的提升，長期來看難以從根本上改變行業和企業的基本狀況。

　　波羅的海干散貨指數（BDI）4月30日收于591點，4月份整體處于600點附近，繼續處于歷史低位，反映市場仍處于嚴重供過于求的局面。波羅的海原油運價指數（BDTI）4月24日收于778點，4月處于800點附近。中國出口集裝箱運輸指數（CCFI）4月24日收于927點，4月從1000點左右下降83點。