集運

　　1.板塊觀點

　　14-15年集運VLCS船隊運力增速約為20%,這使得歐美航線失衡格局短期內難以彌合,特別是在交付密度較大的下半年,行業改善仍要依仗自律原則下的聯合提價,但供過于求會導致漲價持續性和維持度較差。行業的盈利能力已出現分化,馬士基、達飛逆市中連續盈利,未來聯盟合作依舊是行業趨勢,實力較弱的船公司退出干線市場將會成為趨勢。運價的局部改善只能依仗“貨量的短期復蘇”+“行業的謹慎投入”,但持續交付的大型運力會給市場帶來持續壓力,價格維持度較差。短期來看,行業獲益于油價的大幅下跌,干線運價下滑緩于油價跌幅將導致行業的盈利能力得到改善。

　　2.市場運價

　　運價綜述:市場需求平穩,但總體運力仍過剩,市場整體行情持續下滑。集裝箱指數CCFI收于969.06點,環比跌2.6%,同比去年下跌9.4%,YTD均值同比下6.0%;上海出口集裝箱運價指數SCFI為793點,環比上漲3.8%,同比去年下跌25.5%,YTD均值下降11.3%。

　　歐線:基于4月之后市場回暖預期,航商繼續加大運力投入,運價恢復計劃又再次被推遲,運價持續下行。CCFI歐洲航線運價指數969點,環比下跌16.8%,同比去年下降31%,YTD均值同比下跌18%,CCFI地中海航線運價指數1188點,環比下跌5.7%,同比去年下跌16%,YTD均值同比下跌12%。

　　美線:隨著美西沿岸港口開工,市場運輸需求逐漸回升。多數航商于本周開始上調運價,但平均升幅不及此前宣漲金額的一半。美東航線,供需水平良好,市場運價止跌企穩。SCFI美西線運價報1932美元/TEU,環比上漲18.2%,同比去年上漲6.9%,YTD均值同比持平;美東線運價報4057美元/TEU,環比微漲0.6%,同比去年上漲24%,YTD均值同比上漲39%。

　　干散貨

　　1.行業觀點

　　過去四年BDI反彈大行情基本是海岬船拉動,海岬對指數上漲的貢獻率平均超過70%,15年外礦替代國產礦的趨勢將會持續,但前期中國遠洋、招商輪船為代表的國內船公司和淡水河谷簽訂了長期COA框架合作協議,市場預期未來年鐵礦現貨市場增量有限,同時15年海岬運力仍保持6%左右的增速,海岬租金和BDI指數連創新低。當前國際鐵礦石市場格局正在發生微妙的變化,中國鋼廠、貿易商等需求端的議價能力逐步增強,競爭壓力下淡水河谷迫切需要40萬噸的礦砂船掛靠中國,借此彌補和澳礦的價格劣勢,預計中國遠洋、招商輪船為代表的央企船公司和淡水河谷簽訂長期COA合同將會在1H2015落地,并有可能引發其它礦山簽訂類似合同,國內散貨公司盈利能力中長期將有望得到保障。

　　2.市場運價

　　運價綜述:BDI收于580點,環比上周下跌1.4%,同比去年下跌47.2%,YTD均值同比下跌55%。分船型看,海岬BCI指數報466點,環比上漲2.6%,同比去年下跌77%,YTD均值同比下跌75%;巴拿馬BPI報600點,環比上漲1.9%,指數較去年下跌25.1%,YTD均值同比下滑52%。大、小靈便船指數BSI和BHSI報616、373點,環比分別下跌3.6%和3.4%。