半個月前，京東金融宣布旗下股權(quán)眾籌平臺內(nèi)測上線。京東將采用“領(lǐng)投+跟投”模式，在眾籌過程中由一位經(jīng)驗豐富的專業(yè)投資人作為“領(lǐng)投人”，眾多跟投人選擇跟投。

　　所謂“股權(quán)眾籌”究竟是怎么回事？如何看待京東的這一玩法？在業(yè)內(nèi)眾說紛紜之中似乎還不能找出一個令人信服的答案。本文作者有不同意見，不如聽聽他的說法，歡迎各方辯友前來圍觀、討論：

　　什么是股權(quán)眾籌？

　　首先，幾乎每次提到股權(quán)眾籌的時候我都會先解釋一個問題：什么是股權(quán)眾籌？

　　眾籌的定義很好說，你們自己去百度百科就OK了。但是股權(quán)眾籌在各種公共知識庫里的定義卻比較模糊，原因是為什么呢？因為股權(quán)眾籌的定義本身就比較模糊。即便是去年年末公布的《股權(quán)眾籌融資管理辦法（草案）》也并沒有把股權(quán)眾籌和私募天使投資區(qū)分開來。

　　換句“人話”，就是在現(xiàn)行法律框架下，股權(quán)眾籌是一點也不眾籌。由于公司法的股東限制，你想讓一人出個幾千元然后湊一輪幾百萬的天使投資就是白日做夢。中國法律框架下的股權(quán)眾籌其實就是幾個（實際操作中一般不超過10個）投資人湊夠企業(yè)的融資需求，投給企業(yè)這么一個過程。

　　京東的股權(quán)眾籌門檻高嗎？

　　好多人不能理解，為什么股權(quán)眾籌的門檻要設(shè)置的特別高，原因是為了保護你們這群“窮逼”呀。

　　在風(fēng)險投資領(lǐng)域靠什么賺錢？靠的是多投。

　　經(jīng)緯去年投了86個項目，紅杉去年投了82個，策源去年好像也投了80多個項目，三年后，這些項目絕大多數(shù)的結(jié)局是什么呢？當(dāng)然是死啦。

　　那為什么機構(gòu)還要投，因為他們賭的是這里面能出現(xiàn)1%的公司成為了下一個阿里、下一個百度、下一個騰訊。只要壓中這樣一個企業(yè)，所有那些在死掉企業(yè)上浪費的錢就都能背回來還能賺上不少。

　　那么為什么不讓你參與呢？原因很簡單，這是一個一注彩票就要幾十萬幾百萬，中彩幾率和買福彩沒什么太大區(qū)別的游戲。投資機構(gòu)和投資人（真正的土豪）靠的是多投（一次買下市場上所有彩票）來實現(xiàn)收益的。

　　讓普通人來玩的話，北上廣的天臺都要不夠跳的了。

　　那么，回到京東股權(quán)眾籌上來。京東股權(quán)眾籌的門檻高嘛？簡直太低了，卡著管理辦法的下線的低：

　　金融資產(chǎn)超過100萬元

　　年收入超過30萬元

　　專業(yè)的風(fēng)險投資人

　　符合以上任意標(biāo)準(zhǔn)的人都可以成為認證投資人，尤其是第一條和第二條特別醉人，我已經(jīng)看到了無數(shù)剛剛開始奔小康的貧農(nóng)（包括碼農(nóng)）一夜之間賠到解放前的畫面了。

　　小股東真的沒法賺錢么？

　　真的，賺不到。這么說吧，比如一個項目天使輪融資300萬出讓10%股份，估值3000萬。你參與了京東小股東參投計劃投了1萬元。那么你能占據(jù)這個公司多少股份呢？

　　10%/300萬=0.03%

　　這大概是什么概念呢？就是如果企業(yè)到達A輪融資時估值順利成長到3億元，并且你成功退出，那么你可以拿到10萬元的回報。

　　但是顯然，你是無法退出的，為什么呢？

　　因為當(dāng)企業(yè)進行A、B、C、D、E輪常規(guī)融資的時候，都是從創(chuàng)始人和大股東手中割讓股份進行出售。你能夠想象一下，一個企業(yè)要融一個千萬美金級A輪，還要召集一堆手里股權(quán)連一個點都不要的股東么？你真是想多了。

　　那么，能等到上市么？

　　當(dāng)然可以，前提是你有錢往里跟。是這樣一個邏輯，當(dāng)你在天使階段占0.03%，如果你想在這個企業(yè)估值增長了十倍的A輪繼續(xù)保持0.03%的持股。那么，你必須在A輪中跟投十倍的金額，否則，你的0.03%會在A輪被稀釋到0.003%。

　　哦，別忘了，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)可都上不了市。

　　京東股權(quán)眾籌自身的盈利模式是什么？

　　根據(jù)京東股權(quán)眾籌用戶服務(wù)協(xié)議，在京東上完成股權(quán)眾籌是要收取服務(wù)傭金的。這個模式乍一聽上去特別合理，但是其實執(zhí)行起來跳單率會特別可怕。用一個形象的比喻是，孫正義和馬云在廁所里達成了投資意向，成就了阿里巴巴和軟銀，但是沒有人會給廁所付費的對嗎？

　　超高客單價（百萬級）下，跳單之后對交易雙方來說節(jié)省的費用是顯而易見的。這個模式在天使匯、創(chuàng)投圈、大家投等一系列股權(quán)眾籌前輩那里已經(jīng)驗證不太行了，現(xiàn)在主流的股權(quán)眾籌平臺的盈利模式是收取被投項目1%的股權(quán)或者是自己募一個資金跟投。

　　京東的項目好嗎？

　　特別爛，我不想細說了，一個是太無聊，一個是怕掉馬甲。反正首推項目里有一個去年融過兩輪也沒有見到產(chǎn)品的項目，我不知道它的股權(quán)結(jié)構(gòu)是什么樣的，竟然還能上股權(quán)眾籌。

　　京東股權(quán)眾籌有好的地方嘛？從發(fā)布會的陣容來看，現(xiàn)在對接的天使投資人和機構(gòu)還算的上是明星陣容。另外，值得看好的一點是實物眾籌與股權(quán)眾籌的一攬子服務(wù)。

　　股權(quán)眾籌作為一種風(fēng)險投資，最重大的問題其實是在天使階段投資人和投資機構(gòu)都很難判斷項目究竟能不能火或活。但是京東有自己的實體眾籌平臺。實體眾籌所解決的正是一個市場預(yù)估的問題（我不需要開始投產(chǎn)，就知道有多少用戶想買），因此在智能硬件領(lǐng)域，京東的模式應(yīng)該是這樣的：

　　產(chǎn)品先登錄眾籌平臺預(yù)售，獲得一個較好的銷量。

　　通過這個已經(jīng)被驗證的市場（預(yù)售銷量）去股權(quán)眾籌，填補一部分實物眾籌無法Cover的成本，并剩下一部分錢用于研發(fā)下一代產(chǎn)品。

　　下一代產(chǎn)品登錄實物眾籌平臺預(yù)售。

　　看好京東股權(quán)眾籌么？

　　不，連股權(quán)眾籌我都不是特別看好，京東一腳踩進了泥潭里。

　　為什么這么多人包括很多巨頭非要擠進股權(quán)眾籌領(lǐng)域？

　　因為習(xí)大大在政府工作報告里提到了呀。