上周鄭州商品交易所的白糖主力合約1509無視國際原糖價格的低迷，大幅上漲309元/噸至5300元/噸上方。在國內外供需基本面并沒有太多改善的背景下，監管層嚴控進口低價糖的態度令市場多頭重拾信心，國內糖價似乎迎來了春天，但進口限制真的能救市么？

　　釋放政策利好

　　在3月22日的廣西南寧糖會上，主要產區的糖業協會理事長和出席會議的有關部門負責人均提到要嚴格控制食糖進口和加強行業自律。低價進口糖一直是抑制我國糖價的最大因素，限制進口的消息明顯對上周的國內糖價造成了不小的影響，糖價上周創下了近8個月以來的最高紀錄。

　　從國內的供需基本面來看，2014年我國糖消費量為1500萬噸，產量僅有1331萬噸，近200萬噸的缺口需要進口供給。但去年糖進口數量為346.8萬噸，再加上沒有統計到的走私糖，供給就遠遠超出我國所需，因此國內糖價一直較為低迷。

　　從廣西糖會中公布的數據顯示，新年度國產糖產量預計在1100萬噸，雖然產量相比上年度下降200多萬噸，但如果算上去年結轉的191萬噸，原糖進口企業結轉100萬噸，再加上1月進口的147萬噸，目前總的供應量已經達到1500萬噸左右，如果不限制進口的話本年度國內食糖的供給將會遠遠超過消費數量。

　　在2015年中央“一號文件”中多次提到與糖料、食糖有關的內容，文件中明確提出要完善糧食、棉花、食糖等重要農產品進出口和關稅配額管理，嚴厲打擊農產品走私行為。

　　據了解，除了限制進口的消息刺激了糖價，國內糖廠收榨即將進入尾聲也是短期糖價走高的重要原因。截至3月20日的不完全統計顯示，今年收榨進度明顯快于去年同期。廣西已有38家糖廠收榨，和去年相比增加20家。目前，廣西已收榨糖廠的產能約為21.9萬噸/日，和去年相比增加14.75萬噸/日。

　　糖價已經連續低迷了三年，很多糖廠經營已經難以為繼。目前已經出現糖企無法兌付蔗款的情況，在這種背景下糖廠期待出臺相關扶持政策來渡過難關。但國內糖業僅僅依靠進口限制是不夠的，今年1月底廣西人代會上提出了要實施糖產業的“二次創業”，謀劃產業多樣性發展的新路徑，大力發展綜合利用和深加工，但這些對于短期糖價并沒有太多影響。

　　進口糖仍難控制

　　與國內糖價的火爆上漲不同，國際原糖價格下跌之勢未改，上周五甚至創下了2009年以來的新低，價格仍在13美分/磅以下運行。目前國際原糖市場低迷最主要的原因是全球頭號食糖生產大國巴西匯率的下降以及全球二號食堂生產大國印度糖產量創下新高。

　　原糖期貨價格短期走勢仍取決于巴西貨幣雷亞爾的升貶，從統計數據來看，二者之間的相關性非常高。目前巴西雷亞爾兌美元逼近12年低點，匯率的異常波動對糖價造成了較大的影響，美國原糖的報價不斷創下新低。

　　印度方面，根據該國食品部最新預估，本年度印度糖產量或達到8年來的高位2650萬噸，市場普遍預計印度糖廠將積極尋找消化食糖的途徑。雖然在目前的糖價下，印度食糖出口并不劃算。但印度一位行業官員表示，如果糖價未來反彈，糖出口數量將如期增加，如果糖價不能上漲至14.4美分/磅，政府出臺鼓勵措施來促進出口。

　　在巴西和印度兩大糖出口國的雙重利空下，今年國際原糖市場低迷的狀況難以改變，價格將長期在低位運行。

　　今年國內糖廠達成共識配額外進口糖限制在190萬噸，但外盤糖價的低迷令進口糖頗具誘惑。目前，配額內進口加工糖估算價與國內現貨價差大于1500元/噸，配額外進口加工糖估算價與柳糖現貨價差大于700元/噸。在這樣的背景下很難保證不會有額外的進口糖流入市場。即便限制配額執行力度較好，走私糖的沖擊也很難控制。

　　目前我國主產區的制糖成本普遍在5000元/噸以上，國內現貨報價在5000元/噸附近，成本支撐以及政策消息造成了國內外糖價出現背離，但國內的獨立行情很難長久持續。一旦后期對進口的監管和控制有所放松，低價進口糖將大量涌入國內市場。可以說國內糖價仍將在進口沖擊的陰影中。進口政策的變化是后期市場關注的關鍵因素，進口糖在國內市場所占的比例直接影響國內糖價。

　　除了進出口政策和供需基本面外，國家臨時收儲政策漸漸被人淡忘，但事實上國家儲備還有600萬噸白糖，如何解決仍是個大問題；目前何時放儲、怎么放儲尚沒有明確方案，但可以肯定的是如果國內糖價繼續反彈，一定規模的拋儲是肯定的。一位國儲相關負責人表示，新的年度食糖將進入減產周期，國儲可能會考慮開始拋儲，預計最早在九十月份榨季交接時放儲一批糖調節市場，至于數量、價格要視屆時的市場環境來定。

　　綜合來看，國內短期糖價的走強是受進口限制政策以及減產和收榨速度加快的影響。從中期看，國內外糖價長期背離的可能性比較小，國內糖價繼續上漲的空間并不大。