經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)正進(jìn)入新常態(tài)，而這種新常態(tài)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)來言機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。對(duì)此，環(huán)保板塊在2015年資本市場(chǎng)上會(huì)有哪些表現(xiàn)呢？

　　環(huán)保產(chǎn)業(yè)已站在風(fēng)口2015資本市場(chǎng)牛欲靜而風(fēng)不止

　　一、環(huán)保產(chǎn)業(yè)展望：新常態(tài)下環(huán)保產(chǎn)業(yè)已經(jīng)站在風(fēng)口

　　環(huán)保板塊在2013年表現(xiàn)非常搶眼，今年差強(qiáng)人意，風(fēng)格切換了，但并不是說資本市場(chǎng)不認(rèn)可環(huán)保，是因?yàn)樘�認(rèn)可了，所以去年提前反應(yīng)了。現(xiàn)在大家期待著增量信息，增量事件。

　　過去環(huán)保類的法律法規(guī)制度非常多，但是落實(shí)執(zhí)行的力度相對(duì)不太令人滿意，很多工業(yè)項(xiàng)目并沒有經(jīng)過嚴(yán)格的環(huán)評(píng)就上了。比如，京津冀的霧霾如此嚴(yán)重，很大程度上就是因?yàn)轫?xiàng)目上的太多，以至于有一個(gè)笑話說世界三大鋼鐵生產(chǎn)基地是中國(guó)、美國(guó)、河北，甚至有人說是中國(guó)、河北、唐山。今后中央層面一定會(huì)著力解決這個(gè)問題，而這恰恰是環(huán)保行業(yè)的機(jī)會(huì)。大家常說風(fēng)來了豬都會(huì)飛，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為環(huán)保產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)站在了風(fēng)口上。

　　第一個(gè)風(fēng)口：從國(guó)際上看，我們把碳減排承諾當(dāng)做中美合作的突破口。說實(shí)話這比我們想象的要快。我在清華做博士后的時(shí)候做的就是中國(guó)如何應(yīng)對(duì)氣候變化。07年我們根據(jù)IPCC第四次報(bào)告在國(guó)內(nèi)第一次提出中國(guó)政府應(yīng)該在世界上公開承諾量化減排指標(biāo)。當(dāng)時(shí)我們參加一些內(nèi)部的會(huì)議，也遭到了很多專家的批評(píng)，當(dāng)時(shí)主流意見認(rèn)為我們是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，不能承擔(dān)量化減排指標(biāo)。但后來我離開之后，09年底哥本哈根全球氣候變化大會(huì)上中國(guó)政府還是作出了承諾。這次APEC會(huì)議上，習(xí)近平主席與奧巴馬總統(tǒng)也都做出了中美兩國(guó)減排的承諾。中方承諾2030年碳排放達(dá)到峰值，這比我們想象的要快，。而且由最高領(lǐng)導(dǎo)人作出這種承諾，確實(shí)超出我們想象。這個(gè)事件體現(xiàn)出中國(guó)負(fù)責(zé)任大國(guó)的形象，在外交上是加分的。

　　第二個(gè)風(fēng)口：從國(guó)內(nèi)來看，我們把生態(tài)文明建設(shè)定位為“新常態(tài)”中的重要一環(huán)。當(dāng)前政府實(shí)際上已經(jīng)不再是以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為單中心，而是統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治、生態(tài)各個(gè)方面。習(xí)近平總書記很早就說過：“寧要綠水青山，不要金山銀山。而且綠水青山就是金山銀山”。我們也看到在最近一次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議里，總結(jié)九大新常態(tài)的時(shí)候其中第八條說的就是環(huán)境問題。環(huán)境容量已經(jīng)或者接近局限，就我有限的閱讀范圍，這種判斷在中央文件里應(yīng)該是第一次出現(xiàn)。這個(gè)話講的很重，也意味著未來的政策出臺(tái)會(huì)更快，舉措會(huì)更實(shí)，監(jiān)管會(huì)更加嚴(yán)格。

　　環(huán)保類的上市公司近兩年動(dòng)作也非常多，定向增發(fā)、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃都有很多案例，表明大家都已經(jīng)看到了環(huán)保類上市公司的前景。我們未來也對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)充滿信心，只不過市場(chǎng)在節(jié)奏上可能略有變化，就是我剛才提到的，2014年整個(gè)環(huán)保板塊的表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但是漲幅也不小，只是因?yàn)槠渌�板塊漲幅更大。

　　二、2015年經(jīng)濟(jì)展望：風(fēng)欲吹而豬不飛

　　我們的基本判斷是：明年經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然很大，經(jīng)濟(jì)增速換擋的過程還沒有結(jié)束。

　　首先，房地產(chǎn)面臨人口老齡化的壓力。過去的邏輯是什么呢？貨幣寬松刺激房地產(chǎn)銷售，銷售進(jìn)一步推動(dòng)房地產(chǎn)開發(fā)投資，銷售和投資的高增長(zhǎng)，引發(fā)信用擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這個(gè)鏈條現(xiàn)在已經(jīng)失效，再像過去十年那樣依靠房地產(chǎn)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)不現(xiàn)實(shí)。

　　從所謂的剛性需求來看，人口結(jié)構(gòu)的變化意味著剛需正在離我們遠(yuǎn)去。歐美國(guó)家經(jīng)驗(yàn)表明，人口拐點(diǎn)常常也是房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)。一方面，勞動(dòng)年齡人口和婚齡剛需人口都進(jìn)入下行通道，而且這一輪剛需人口對(duì)應(yīng)的是最后一輪生育高峰期，即便我們現(xiàn)在進(jìn)一步放開生育政策，也不足以對(duì)沖這個(gè)劇烈變化。另一方面，我們還面臨一個(gè)更嚴(yán)峻的問題，就是新增城鎮(zhèn)人口在下降，農(nóng)村轉(zhuǎn)移人口的速度在放緩。盡管城鎮(zhèn)化還有很大空間，但城鎮(zhèn)化的速度放緩意味著支撐房地產(chǎn)的動(dòng)力在弱化。

　　從改善性需求來看，我們的人均居住面積改善的空間已經(jīng)比較小了，也就是說，改善性需求的增量也在放緩，不是絕對(duì)量在下降，而是增量在放緩。所以房地產(chǎn)市場(chǎng)總體上從黃金時(shí)期進(jìn)入了白銀時(shí)期，也就是說房地產(chǎn)行業(yè)從過去高速增長(zhǎng)時(shí)期步入了正常增長(zhǎng)時(shí)期，很多房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)在迫不及待的轉(zhuǎn)型。我們最近也接觸了不少房企，大家在過去幾年從房地產(chǎn)賺了第一桶金第二桶金，現(xiàn)在開始轉(zhuǎn)型，有轉(zhuǎn)型到環(huán)保的，有轉(zhuǎn)型到金融的，這個(gè)趨勢(shì)值得大家重視。

　　其次，制造業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的壓力。我們這一輪的產(chǎn)能過剩遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上一輪產(chǎn)能過剩，PPI已經(jīng)連續(xù)34個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，超過了90年代末的31個(gè)月，而且目前來看，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是終點(diǎn)，明年P(guān)PI還是很難轉(zhuǎn)正。這個(gè)問題非常嚴(yán)重，它反映出中國(guó)的產(chǎn)能利用率非常低，尤其是一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，比如發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)現(xiàn)在基本處于歷史最低水平。我們當(dāng)前的問題不是總需求不足，而是產(chǎn)能絕對(duì)過剩。這也就意味著我們未來政策著力點(diǎn)不是如何大規(guī)模刺激總需求，而是如何解決供給端的問題。今天賈康老師也在，他們的新供給研究院就是要研究這個(gè)問題，我們團(tuán)隊(duì)也在做這方面的工作。

　　第三，地方政府行為發(fā)生了很大的變化，基建也很難一枝獨(dú)秀。一方面由于反腐導(dǎo)致“官不聊生”，多一事不如少一事，在目前的體制架構(gòu)下，地方官員不作為對(duì)經(jīng)濟(jì)影響很大。另一方面，財(cái)政資金和土地出讓金的下滑也導(dǎo)致基建的資金來源吃緊。我寫過一篇文章叫“管仲陷阱和秦始皇問題”，秦始皇當(dāng)年非常重視基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建長(zhǎng)城，建阿房宮，我們現(xiàn)在做的也是這個(gè)事情，所以我們和秦始皇面臨共同的困境，基建項(xiàng)目很多是公益性的中長(zhǎng)期項(xiàng)目，短期之內(nèi)的現(xiàn)金流收益非常有限，甚至有些沒有現(xiàn)金流。最后歷史學(xué)家評(píng)價(jià)秦始皇是搜刮民脂民膏，我們現(xiàn)在的問題是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)問題將直接制約未來的基礎(chǔ)設(shè)施投資。

　　第四，出口面臨內(nèi)憂外患，不可能有驚喜。從外部環(huán)境看，是全球再平衡的過程，美國(guó)的經(jīng)常賬戶逆差收窄，意味著中國(guó)的順差收窄，出口增速?gòu)倪^去兩位數(shù)增長(zhǎng)逐漸穩(wěn)定在個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

　　上面這幾大壓力將導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果：貨幣之風(fēng)再怎么吹實(shí)體經(jīng)濟(jì)也飛不起來。而通脹將在大宗商品價(jià)格下行的壓制下持續(xù)低迷，為貨幣政策的寬松留出充足的空間。

　　總的來說，過去的經(jīng)濟(jì)興衰周期呈U型走勢(shì)，未來是L型走勢(shì)。從中央角度來講，希望“托而不舉”，把經(jīng)濟(jì)托在7%左右的水平，不會(huì)過度刺激。當(dāng)然，政府手里并非無牌可打，想把經(jīng)濟(jì)再打到8%也可以做到，但是會(huì)加劇前期政策造成的產(chǎn)能過剩等后遺癥，無異于飲鴆止渴，所以中央把現(xiàn)在定位為“前期政策消化期”。經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)雖然在放緩，但結(jié)構(gòu)上確實(shí)有很多積極變化。環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展就是其中非常搶眼的亮點(diǎn)。這是我們對(duì)經(jīng)濟(jì)的基本展望，應(yīng)該說既有壓力也有機(jī)會(huì)，冰火兩重天的局面恰恰就是“新常態(tài)”。