春節黃金周剛剛結束，相關部門的數據已出爐，今年春節消費增幅下滑，整體經濟仍顯低迷。分析人士指出，種種跡象表明，當前經濟下行壓力偏大，貨幣政策保持寬松將是主旋律，再次降息時機已經成熟。

　　商務部的數據顯示，除夕至正月初六，全國零售和餐飲企業實現銷售額約6780億元，比去年春節黃金周增長11%，增幅同比下降2.3個百分點。中國旅游研究院預計今年春節旅游收入增13%，略低于去年的16%。

　　北京市商委監測，120家重點商業服務企業春節期間銷售同比增長8.4%，略低于去年同期的8.5%。節前一周主要城市地產銷量、發電耗煤增速同比去年節前一周均明顯下滑。

　　從目前來看，今年經濟下行壓力大于去年，已經公布的1月經濟數據即不容樂觀。制造業采購經理人指數跌破50%榮枯線，物價指數更創5年來新低，顯示通縮風險正在加劇。工業品出廠價格連續35個月負增長，生產領域正面臨史上最長階段的通縮。房地產投資開發增速放緩，制造業過剩較為嚴重。受匯率和勞動力成本上升因素影響，出口增長動力不強。這些都顯示今年一季度的經濟增速可能會在去年的基礎上進一步下滑。

　　海通證券首席宏觀債券分析師姜超稱，目前經濟增速處于24年來的低點，經濟下行乃至通縮的風險加劇，央行寬松壓力加大。而隨著新股發行加速和公司債注冊制的推出，從資本市場到宏觀經濟的傳導渠道正在打通，掃清了貨幣放松的障礙，可期待進一步的寬松政策。

　　雖然央行在春節前派發“大紅包”，自2月5日起全面降準，業界呼吁已久的“放水”如愿以償，但分析人士也指出，降準對貨幣創造和經濟刺激力度有限，節后降息的步伐應該會跟上。

　　澳新銀行大中華區研究總監劉利剛認為，央行再次降準和降息勢在必行。他認為，廣義貨幣增速的下降主要是由于中國企業償還美元債務造成資本流出，為了將貨幣供應保持在合理水平，央行應繼續向市場注入流動性、盡快再放松貨幣政策。

　　民生證券研究院執行院長管清友也認為，貨幣寬松仍會延續，降準降息指日可待。寬貨幣需配合寬財政，當經濟下行壓力較大，銀行風險偏好收縮，貨幣派生力度不強，寬貨幣很難傳遞至實體。

　　管清友認為，有“水”的同時還需要有“面”，單一的寬貨幣也有望演變為寬財政和寬貨幣并舉。只要貨幣繼續寬松，“股債雙牛”行情就沒有結束。

　　（證券時報 記者 許巖）