導語：1月份生鐵成本指數為78.4點，較上年12月份下跌2點，跌幅2.5%。同期，鋼鐵綜合價格指數為104.8點，較上年12月份下跌7.69%。1月份成本跌幅微縮，鋼價跌幅放大，可見，當月盈利狀況不容樂觀。

　　一、2015年1月成本和盈利分析

　　從1月份的成本指數由月初的88.9緩慢下滑至月末的77.4，整體較上月下滑2.5%，跌速放緩。

　　按鋼廠30天左右的爐料庫存周期，研究1月份爐料成本，有必要先分析一下上年12月份的鐵礦石市場行情：

　　12月份國產礦市場持續下滑。鋼鐵企業對后市信心不足，觀望氣氛頗顯濃厚，加上鋼廠使用國產礦配比率逐漸降低，使得國內礦山企業產能不斷下調，廠商悲觀情緒蔓延。2014年國產礦市場大幅下跌，整體價位回落至2009年水平，華東地區市場價格低于國內平均水平。進口礦價格的“攔腰折斷”，加重了國產礦市場生存壓力，國內規模以上的鐵礦石采選企業基本處于虧損狀態，小規模的選礦廠近90%已經停產。據監測顯示，截至12月31日，唐山地區66%酸粉濕基不含稅主流市場價格為470-490元，較月初下跌5元。

　　12月份進口礦市場空頭壓勢。月初金融衍生品市場走勢下跌，貿易商對未來的市場心態再次受挫。臨近年底，大部分鋼鐵企業對鐵礦石資源仍保持按部就班的采購節奏，大部分廠商對后市仍不看好，偏空操作依然占據主導。摩根大通認為，鐵礦石原材料價格將延續跌勢直至2017年，且該機構下調了鐵礦石在2017年底之前的價格預期。2014年鐵礦石價格橫遭腰斬，中國投機客對大連商品交易所剛剛推出一年的鐵礦石期貨大舉作空，在一定程度上刺激了跌勢，也在這一過程中讓中國得到了長期以來一直渴求的定價權。據市場監測顯示，截至12月31日，進口礦外盤市場61.5%澳粉報價在66-67美元，較月初下跌1-2美元。

　　總體而言，去年12月份鐵礦石價格處于70美元下方，無論鋼廠、貿易商，還是海外預測機構均對未來礦石市場持悲觀心態，偏空操作占據主流，傳導至1月份鋼廠生產成本繼續下滑，只是跌幅放緩。同期，鋼價卻表現糟糕、跌幅加大。因此，1月份鋼廠單月盈利并沒有因為成本下跌而改善，因為糟糕的鋼價將成本下跌的利好全部抹殺。

　　從1月份7大品種中，方坯和線材處虧損狀態，其他4個品種均盈利。與上月相比，盈利能力變弱。

　　分品種看，1月份4周各品種的平均利潤如下：

　　冷卷盈298元，帶鋼盈97元，中厚板盈24元，三級螺紋鋼盈13元，熱卷盈7元，線材虧68元，方坯虧254元。

　　二、2015年2月盈利展望

　　2015年，降準降息的空間已全面打開

　　2月4日晚間，央行宣布下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是自2012年5月以來第一次普降存款準備金率。市場普遍預計，央行本輪降準可釋放6000億元左右流動性。

　　應對中國經濟的弱勢開局?毫無疑問，近期中國經濟的基本面數據不容樂觀，1月官方與匯豐PMI指數均跌破50%榮枯分界線，且官方PMI降至49.8%，時隔28個月該指數首次降至50%以下。此外，更多數據的疲軟亦驗證了這種悲觀態勢，如12月規模以上工業企業利潤數據同比降8%，創下歷史最大跌幅等;1月匯豐服務業PMI創下6月新低;1月房地產銷售比去年11、12月有所下滑，房地產市場充滿不確定性等等。在此背景下，貨幣政策需要更加積極。各方分析認為，2015年仍有較大的降息降準空間，流動性注入遠未結束。