2014年下半年以來，國際原油價格一路向下，布倫特隔月合約價格由2014年6月23日最高點120美元，飛流直“瀉”到當前的46美元，半年內跌幅超過50%，且中間無任何像樣反彈。

　　跌跌不休的原油價格走勢，自然讓投資者產生以下多個疑問：為何跌？何時止跌？新價格區間在哪？影響幾何？

　　為何跌？市場已有很多的解釋，仁者見仁、智者見智，有些甚至是相互矛盾的。常見通常有：1）地緣政治說，俄烏沖突導致西方揮舞起原油定價權大棒，不惜“自折八百”，打擊俄羅斯經濟；2）新舊能源競爭說，OPEC等傳統產油國為排擠頁巖油等新石油開發商進入市場，不惜低價保市場；3）美元上升說，美元強勢回歸，導致油價回落。筆者認為，以上說法對當前油價走勢有著或多或少的解釋，但沒有一種能從根源上說明問題：即只能解釋波動，難以解釋趨勢。以上三種說法在任何原油價格波動走勢中，都是適用的。此次油價單邊快速下行的獨特走勢，一定是在產業層次上出現了基礎性的變動！

　　石油產業的這個基礎性變化，就是全球原油供給結構發生了重大轉變。隨著發展中國家經濟發展，需求在全球范圍內更加平均；另一方面，新增供應增多，供給也趨向多元化。1973年，OPEC占全球石油供應的56%，現下降到約30%。當前OPEC在全球石油供應中的比重下降，OPEC本身也更分散，石油供應方面的價格制定領導者的地位在下降，壟斷性定價轉向競爭性定價。我們知道，市場經濟中競爭性定價的均衡點是邊際成本，而石油開采的邊際成本要遠低于現在市價，甚至要低于20美元，這意味著當前的油價下行趨勢仍未停止。

　　金融危機帶來的需求減少沖擊，并不是趨勢性和高幅度的，畢竟在很大程度上石油消費已接近生活必需品。供求領域的變化，加上金融危機帶來的流動性泛濫，廠商收益的折現系數下降，廠商在價格決策中自然更傾向于采取低價策略。

　　第二和第三個問題：何時止跌和新價格區間，是兩個關聯的問題。從油價運行歷史看，在競爭性定價的1986年至2004年期間，按當前價格計量的WTI波動區間為21美元至48美元。顯然當前的原油市場的競爭性要比上世紀的后20年高得多。筆者認為，當前原油價格的跌跌不休態勢，正是反映了原油定價體系的變動：油價決定由壟斷性定價向競爭性定價轉變。在新的定價體系下（競爭性定價體系），原油價格的運行區間或落入20美元至50美元。這意味著當前油價仍然處在新價格區間的上方，仍有可能繼續下滑。

　　第四個問題：影響幾何？中國經濟過去快速發展的30年，是依靠改革開放，充分發揮中國的勞動力成本和資源優勢（實際上是不計環境和資源的代價），借融入全球經濟的東風而取得。經過多年的發展和資源、環境消耗，中國原先的稟賦優勢（勞動力成本低廉和資源總量豐富）已不復存在。但石油價格的持續走低，使得中國經濟在轉型當中，可以面臨一個相對低廉的能源要素環境，經濟活動的騰挪空間悄然間擴大。中國的勞動力成本優勢雖然在逐漸消失，但勞動力的熟練程度也在上升，油價處在低價區間運行，意味著資源方面對中國經濟轉型的限制有所放松。在國際經濟的新一輪轉型競爭中，低油價無疑給中國經濟發展帶來了新的機遇。當然，不同行業受到低油價的直接沖擊是有差異的。