一、上周鋼材市場回顧(10.8~10.11)

　　國慶長假后的第一周，國內鋼市氣氛相對活躍，成交有些許改善，鋼價在在弱勢中企穩意愿較強，部分有試探性拉漲;且宏觀利好也在逐步釋放;久跌之后的市場，是乎有底部回升的曙光乍現。

　　1.1、[價格行情]：現期背離嚴重，鋼價試探性反彈增多

　　節后的鋼材市場，整體雖然偏弱，但商家積極拉漲的情況明顯增多;特別是線螺等建筑鋼材在資源較少的情況下反彈的聲音和動作頻繁;相對而言，板材還有默默的補跌行情。據監測報告顯示，國慶節至今，國內鋼價長強板弱，漲跌互現;國慶節期間總體走穩，留守商家出貨尚可;節后市場雖成交有所增強，但拉漲也受到阻力。

　　雖說當下的鋼材行情，不能再套用歷史經驗去演繹，然而國慶節后的這一周，市場卻又習慣性這么干;期鋼暴跌、現貨鋼價穩中拉漲，期現背離的很是嚴重。不過此前一直扮演獨行俠的期鋼，卻在現貨市場好轉的提振下，下半周又出現了底部的階段性反彈;所以說，今年的這個市場，實在是看不懂。

　　1.2、[市場供求]：資源到貨增加，社會庫存止跌回升

　　雖然國慶節期間鋼廠有意控制了向市場的發貨量，但在長假因素的影響，終端消費速度相對放緩;受此影響，節后鋼市社會鋼材庫存明顯增加62萬噸至1214.76萬噸，結束了今年3月以來連續30周去庫存，但低庫存格局還將延續下去。在隨后的不足一周交易中，市場庫存再次小幅回落至1204.12萬噸，表明節后下游終端補貨采購尚可;然而這段短期性補貨能否延續還需要觀察。

　　與此同時，中鋼協最新數據顯示，9月下旬重點鋼廠粗鋼日均產量為178.58萬噸，旬環比減少0.12萬噸或降0.13%，鋼廠連續一個月實際產量回落。進入十月份后國內鋼廠檢修現象普遍增多，預計10月上旬粗鋼產量減少幅度會有所加大，盈利快速收窄、資金、環保壓力使得鋼廠生產熱情逐步降溫。

　　1.3、[爐料成本]：節后小幅反彈，鋼廠繼續調跌出廠價

　　國慶節前至今，鋼鐵爐料市場有明顯的變化，其中進口礦漲跌頻繁、鋼坯持續拉漲，焦炭、廢鋼等持穩觀望，總體給現貨成材的節后探漲提供一定的支撐。

　　除鋼坯市場因下游好轉及庫存太低，而漲勢較為堅決外;進口礦仍在低位搖擺不定，市場拉漲意愿雖然強烈，且國內港口鐵礦石庫存總算降至1.1億噸以內;然相對往年來看仍處高位，且海外礦山繼續大幅增產壓制;煤炭市場隨著救市政策落地、用煤需求旺季臨近，各大煤企全線拉漲帶來積極因素，然暫時未能傳遞至冶金焦市場。

　　鋼廠因訂單組織不理想、盈利空間快速收窄等因素，近期檢修計劃明顯增多，加上資金壓力不松反緊，因此鋼廠在減產的同時，對原材料的采購更加謹慎，制約原料成本的反彈。

　　1.4、[宏觀消息]：利空漸消，房貸新政等利好加碼

　　【房地產新政落地：付清首套房貸款者，再次購房享受首套房貸政策】央行、中國銀監會近日發出《關于進一步做好住房金融服務工作的通知》，對房貸政策作出了調整。其中對擁有1套住房并已結清相應購房貸款的家庭，為改善居住條件再次申請貸款購買普通商品住房，銀行業金融機構執行首套房貸款政策，低迷的樓市產生巨大影響。

　　【中共四中全會十月下旬召開】中共中央政治局9月30日召開會議決定，中國共產黨第十八屆中央委員會第四次全體會議于10月20日至23日在北京召開。

　　【煤炭行業就是政策落地】財政部決定自2014年10月15日起，取消無煙煤、煉焦煤、煉焦煤以外的其他煙煤、其他煤、煤球等燃料的零進口暫定稅率，分別恢復實施3%、3%、6%、5%、5%的最惠國稅率。

　　【9月官方與匯豐中國制造業PMI指數罕見一致持穩】月初中國官方與匯豐銀行發布9月份制造業PMI指數，終值分別為51.1%、50.2%，均較上月指數持平。其中官方數據同上月相比，生產、新出口訂單、原材料庫存等指數上升，表明企業生產、出口接單情況在回升;其余新訂單、在手訂單、進口、原材料購進價格和經營活動預期指數下降，表明經濟仍面臨下行壓力，制造業活動略顯不足。

　　【9月份鋼鐵PMI大幅下降】月初官方發布的9月鋼鐵行業PMI指數為43.6%，較上月下降4.8個百分點，創下最近七個月以來的最低水平，表明我國鋼鐵生產經營活動出現明顯回落，行業景氣度嚴重不足。

　　【節后國務院會議釋放四季度政策面寬松預期】10月8日，李克強總理主持召開國務院部門負責同志會議，部署做好下一階段經濟社會發展工作。指出下階段要推進簡政放權、再開工一批重大項目、完善促進消費政策、以結構性改革推動結構調整、用好用活財政貨幣政策、研究出臺擴大開放、培育外貿競爭新優勢的措施等六大舉措。

　　二、本周鋼市預警(10.13~10.17)

　　上周市場活躍度提升后，成交在拉漲后受到阻力，表明下游終端觀望繼續;從近期市場變化來看，對本周國內鋼材走勢觀點確定：“長強板弱分化，鋼價穩中偏強整理持續”。

　　2.1、供應：粗鋼產量3連降，生產熱情降溫

　　進入第四季度后，國內鋼廠生產熱情繼續降溫，繼9月份重點鋼企粗鋼日產連續三旬下降之后，國慶節后國內檢修的鋼廠明顯增多;資金緊張、盈利減少甚至虧損，加上出口阻力增加且終端需求減弱應當是今后鋼廠產量高位回落的主要原因。但由于仍維持相對較高的產量，對比國內外季節性需求減弱，我國鋼材供需矛盾在后期有增難減。

　　2.2、需求：市場庫存建倉，終端預期底部好轉

　　終端基本面仍無改善跡象，節后第一周的成交好轉并未能延續，且鋼價快速拉漲無力進入膠著狀態后，下游采購是乎又進入觀望狀態，隨著鋼廠資源發貨提速，預計今后市場資源庫存還會陸續增加，而北方地區季節性淡季也即將開始，各大北方鋼廠已經準備鋼材難下計劃;不過好在下游工程也存在趕進度需求，因此盡管制造業偏弱，但預計下游需求在今后一段時間內會有底部改善的機會，但期望不宜過大。

　　2.3、成本：原料反彈，空間及時間有限

　　節后鋼坯延續上漲走勢，進口礦則在80美元關口受到阻力;一方面是成材反彈無力拉漲不足，另一方面則是海外礦山繼續擴產帶來的供求過剩壓制以及鋼廠控制成本及資金緊張下繼續縮短原料庫存周期，原料補庫并不如預期;寶鋼繼續大幅下調11月出廠價對成本形成壓制，沙鋼等建筑鋼材鋼廠雖有小幅上調，但資金壓力及減產難以形成實際拉動;不過焦煤及鋼坯的繼續底部回升帶來一定的積極因素，估計后期會對鋼鐵成本有一定的助推，然助推動力和空間有限。

　　2.4、宏觀：9月經濟偏弱，下行壓力逼迫利好加碼

　　進入第四季度后，政策利好明顯加強，鑒于經濟下行壓力仍達，監管層已出手救樓市，央行發文放松房貸政策刺激樓市回暖，中央積極推進新一批重大投資工程項目開工，城鎮化配套措施也將陸續出臺，市場對十月中下旬召開的四中全會預期較好，另外傳聞國內外央行年末加息預期也在快速升溫。

　　綜合觀點：鋼鐵市場雖然仍面臨著實際需求偏弱、資金壓力緊張等困難，但隨著鋼廠減產、成本底部回升、宏觀利好加碼等，市場心態明顯改善，對后市信心增強;加上期鋼底部反彈動能增強，因此筆者預計，本周鋼價將以震蕩偏強運行為主，但商家在資源庫存加大后出貨意愿提升，在一定程度上或壓制鋼價的反彈空間。