7月22日秦皇島5,500大卡動力煤價格下跌5元至490元，連續7周下跌，再創新低。庫存上漲2%至750萬噸，穩中有升。秦皇島錨地船舶降8艘至37艘，低位徘徊。沿海煤炭貨運指數上漲0.2%，結束了連續9周以來的下跌。六大電廠庫存下降0.5%，庫存天數下降1天至21天，日耗量增長2.8%至66萬噸，但是7月的日耗量比去年同期低17%，是今年月度同比降幅最大的，日耗量明顯偏低。盡管進入到一年最熱的天氣，盡管煤炭價格連續下降，但日耗量的明顯偏低、沿海貨運指數反彈無力、拉煤積極性的低迷、遲遲不去的港口和電廠庫存，以及不斷下降的國際煤價，都給未來動力煤價格施加了層層壓力，下跌趨勢仍未停止。產地各煤種價格跌勢擴大，動力煤：山東各地普遍跌4%左右，山西北部跌2%左右;焦煤：全國焦煤平均跌1.5%，創2個月以來最大單周跌幅，臨汾地區坑口價大跌8%。全國無煙煤平均下跌1.7%，創3個月以來最大單周跌幅，80%的產地價格下跌。海外市場加大救市措施：澳洲成為全球首個廢除碳稅的國家，成本下降，供應增長，價格下降或再現國際市場，全球市場競爭將更為激烈。焦煤方面：全國鋼鐵價格在連續4周下跌后本周小幅回升0.1%，鋼廠和港口去庫存化進程較慢，天津港焦炭庫存再創新高，樣本鋼廠和獨立焦化廠的焦煤庫存上漲2%至13.01萬噸，庫存天數持平(16.1天)，國內大中鋼廠焦煤庫存天數由22天下降至21天，但仍在歷史高位。在鋼價弱勢下跌，去庫化進展緩慢的淡季里，焦煤仍有繼續下跌空間。近期基本面表現較差，各煤種仍未止跌，甚至跌幅擴大，后續仍有下跌空間，維持煤價易跌難漲的觀點，維持板塊中立的評級。關注有國企改革題材的個股的交易性機會。

　　支撐評級的要點港口煤價屢創新低，產地各煤種跌幅加大。7月22日秦皇島5,500大卡動力煤價格下跌5元至490元，連續7周下跌，再創新低。產地各煤種價格跌勢擴大，動力煤：山東各地普遍跌4%左右，山西北部跌2%左右;焦煤：全國焦煤平均跌1.5%，創2個月以來最大單周跌幅，臨汾地區坑口價大跌8%。全國無煙煤平均下跌1.7%，創3個月以來最大單周跌幅，80%的產地價格下跌。

　　庫存高企，日耗量明顯偏低，沿海貨運指數反彈無力。秦皇島庫存上漲2%至750萬噸，穩中有升。秦皇島錨地船舶降8艘至37艘，低位徘徊。沿海煤炭貨運指數上漲0.2%，結束了連續9周以來的下跌。六大電廠庫存下降0.5%，庫存天數下降1天至21天，日耗量增長2.8%至66萬噸，但是7月的日耗量比去年同期低17%，是今年月度同比降幅最大的，日耗量明顯偏低。

　　層層壓力下，動力煤價格仍有下跌空間。盡管進入到一年最熱的天氣，盡管煤炭價格連續下降，但日耗量的明顯偏低、沿海貨運指數反彈無力、拉煤積極性的低迷、遲遲不去的港口和電廠庫存，以及不斷下降的國際煤價，都給未來動力煤價格施加了層層壓力，下跌趨勢仍未停止。

　　海外市場加大救市措施：澳洲成為全球首個廢除碳稅的國家。在該國600億澳元領導的煤炭行業強大游說下，7月17日，澳洲廢除碳稅立法以39:32投票數在參議院獲得通過。成本下降，供應增長，價格下降的局面或再現國際市場。全球煤炭市場競爭將更為激烈。

　　焦煤下行壓力明顯，去庫化緩慢。京唐港澳洲進口主焦煤7月以來連續下跌，本周下跌1%至905元。全國鋼鐵價格在連續4周下跌后本周小幅回升0.1%，鋼廠和港口去庫存化進程較慢，天津港焦炭庫存再創新高，樣本鋼廠和獨立焦化廠的焦煤庫存上漲2%至13.01萬噸，庫存天數持平(16.1天)，國內大中鋼廠焦煤庫存天數由22天下降至21天，但仍在歷史高位。在鋼價弱勢下跌，去庫化進展緩慢的淡季里，焦煤仍有繼續下跌空間。

　　投資建議。近期基本面表現較差，各煤種仍未止跌，甚至跌幅擴大，后續仍有下跌空間，維持煤價易跌難漲的觀點，維持板塊中立評級。

　　關注有國企改革題材的個股的交易性機會。