國家發改委數據顯示：今年前4個月，鋼鐵行業實現利潤412億元，同比下降16.4%。其中，黑色金屬礦采選業利潤223億元，下降1.2%;鋼鐵冶煉及 加工業利潤165億元，下降23%。中鋼協數據顯示，今年5月份，實現利潤28.47億元，虧損面為17.05%，比一季度的45.45%大幅度降低。前 5個月實現利潤17.54億元，同比下降46.6%。

　　以上兩組數據反映出的兩點情況值得關注：一是雖然今年前4、5月份鋼鐵行業的利潤較去年同期大幅度下降，但國家發改委反映出的行業狀況要比中鋼協的樂觀， 近幾年的實現利潤均比中鋼協多10倍以上，預計國家發改委后發的盈利數據仍然會比較可觀;二是從5月份起，中鋼協會員單位扭虧為盈，企業虧損戶月環比降低 21.2%。這說明，行業效益趨好的態勢明顯，如果結合6月份鋼價上漲和礦價繼續走低等因素，今年上半年全國鋼鐵行業業績或現趨勢性的改善。

　　誠然，僅從以上數據推斷下半年行業效益趨好還有些牽強，但再佐以內外基本面方面的動因或許更能詮釋，下半年鋼鐵業效益好于上半年的研判。

　　一、外因-下半年經濟形勢將好于上半年

　　(一)下半年經濟增速高于上半年

　　6月17日，李總理在對英國兩大智庫皇家國際事務研究所和國際戰略研究所發表演講時承諾，中國經濟增長下限不越過7.5%。這意味著，經濟底線從7%左右 提高到了7.5%，那么顯而易見，由于上半年的經濟增長低于底線，后期“定向微刺激”的力度勢必會越來越強，涉及面越來越廣，甚至不排除“全面開花”的可 能。毋庸置疑，中國下半年的宏觀經濟政策和措施都將會圍繞保7.5%展開，預計三、四季度GDP的增長速度很可能提升到7.6%-7.7%，以確保年增長 目標的實現。所以，基于新一屆中央政府鐵腕反腐“言必行，行必果。”的公信力，我們堅信，下半年中國經濟增速一定高于上半年。

　　(二)下半年鋼鐵需求好于上半年

　　底線提高勢必需要增速加快，而增速加快又必須增加投資。在當今國情下，中國經濟增長的“三駕馬車”中，也唯有投資增長最為現實、來的最快。由此，為實現穩 增長和表現“有作為”，上半年GDP同比增速低于全國水平的福建省、云南省、廣東省、四川省、江蘇省、河北省、甘肅省、內蒙古自治區、黑龍江省、山西省、 貴州省等省(市、區)最近先后出臺穩增長政策，而追加投資并投向“鐵、公、基”項目，也成為各地穩增長的共同思路和主要手段。從推出穩增長的計劃安排看， 三季度中和四季度初是地方集中上項目的節點時間。值得關注的還有，國家發改委近日公布的首批80個基礎設施等領域鼓勵社會投資項目，包括24個交通基礎設 施項目，10個油氣管網及儲氣設施，8個現代煤化工和石化產業基地項目，36個清潔能源項目，2個信息基礎設施項目。有關方面估算，僅發改委項目全部投資 就在萬億元左右，而各省市自治區的投資規模早已超過10萬億元。不僅如此，幾乎絕大部分都是屬于高耗鋼項目，對鋼材的需求顯而易見。

　　毋庸置疑，今年中國經濟大勢呈現前低后高的走勢已成定局。而以投資為主要驅動力的經濟增長，也一定會使下半年的鋼鐵需求好于上半年。

　　二、內因-鋼鐵企業盈利能力增強

　　過去幾年，由于鐵礦石價格的持續上漲，使鋼鐵企業的盈利能力日趨減弱，企業經營也如同“王小二過年┄┄”。不過從今年開始，影響鋼鐵企業的一些積極因素正在積聚，并悄然發生變化。

　　一是今年鋼鐵產能壓縮將取得實質性進展。一方面在化解過剩產能政策指導下，有相當一部分閑置儲備產能已經被清除出場;另一方面，市場化淘汰機制也在發力，銀行收緊融資鏈，使一些弱勢鋼廠因 資金鏈斷裂而被淘汰出局。相關數據顯示，今年我國鋼鐵新增產能為2710萬噸，國家計劃淘汰產能2870萬噸，新增產能與淘汰的產能對沖后，今年鋼鐵行業 新增產能很有可能首現負增長。所以，在行政化和市場化雙重合力的高壓下，今年我國鋼鐵產能壓縮取得實質性進展不僅值得期待，而且必將逐步有效改善供求關 系。對此，我們必須深刻認識事物發展的新動向，以避免在形勢判斷上犯“經驗主義”的錯誤。

　　二是鋼鐵產業鏈利潤下移已為大勢所趨。與鋼鐵產能收縮形成鮮明對比的是，鐵礦石的產能還處于釋放之中。今年，鐵礦石出現了近10年來首次供大于求的形勢， 究其原因主要有兩個方面：一是供需失衡。鐵礦石供應增速長期在10%以上，而今年鋼鐵需求的增速僅有3%左右，由此導致供需嚴重失衡。有數據顯 示，2014年力拓預計擴產3500萬噸，必和必拓擴產2500萬噸，FMG也將達到年產1.55億噸的工作目標。在國內，從2008年到目前，針對國內 鐵礦石開采的投資已超過5000億元，計劃新建1000萬噸以上鐵礦8座，500萬噸以上鐵礦15座，200萬噸以上鐵礦20座。由此可見，鐵礦石的供需 失衡將持續相當長的一段時間;二是競爭激烈。由于銷售壓力愈來愈大，礦業巨頭的競爭也日漸激烈。據悉，國際礦業巨頭分別在5至7月份先后對中國買家施行了 不同的優惠政策。國內鐵礦石企業為了生存，也不得不競相殺價爭奪市場。所以，今年下半年，國內和進口礦價仍有一定下跌空間。為此，德意志銀行、澳洲聯邦銀 行等紛紛下調了對鐵礦石價格的預期。摩根士丹利對未來兩年鐵礦石價格的預期分別下調了21%，對2015年的價格預期下調至90美元/噸，對2016年的 價格預期下調至87美元/噸。同時，在神華等低成本煤焦企業的殺價下，全國煉焦煤和焦炭的價格也在大幅度下跌，其跌幅和持續性甚至超過鐵礦石。

　　由此可見，以鐵礦石為代表的鋼鐵原料暴利時代已經結束，鋼鐵產業鏈利潤從礦山向鋼廠轉移已為大勢所趨。從鋼鐵生產的工藝流程和生產成本結構看，沒有自產礦的純鋼材生產企業，要比有自營礦山的鋼鐵聯合企業受益更多，日子也將更顯滋潤。

　　三是成本下降促進鋼企盈利能力增強。今年以來，以鐵礦石為代表的鋼鐵主要原燃料價格下跌幅度遠超鋼材價格，為促進鋼鐵企業盈利能力的增強立下了“汗馬功勞”。

　　主要冶金產品價格變化表可見，開年以來鐵礦產品和煤焦產品的跌幅，是主要成品鋼材螺紋鋼和熱板價格的2-3倍以上，這為鋼鐵企業盈利水平提高提供了極為有 利的條件。不僅如此，從近幾年的走勢看，鐵礦石等冶金原燃料價格的回歸性下滑已為大勢所趨，雖然后期下滑速率和走勢可能日趨平緩，期間或許還會有微弱的回 彈，但下行走勢將在相當長的一段時間里不會改變。尤其是在上游產能擴張、下游需求放緩和產能持續壓縮的大環境下，冶金原燃料價格的下滑完全符合鋼鐵供求和 經濟運行規律。毫無疑問，上游原燃料價格的下跌不僅大幅度降低了鋼廠的采購成本，而且也傳遞到了鋼材制造成本持續下降的態勢。因此，假設貨幣幣值基本穩 定，冶金原燃料價格的下跌趨勢，勢必持續降低鋼鐵企業的制造成本，提高鋼材生產企業的市場競爭力，即使是自有礦山的鋼鐵聯合也定能受益匪淺。

　　誠然，研判下半年鋼鐵行業的經濟效益將好于上半年，以及今年起，中國鋼鐵業逐步走出困境態勢值得期待的觀點，可能與主流輿論相悖。但中國鋼鐵業“年年難 過，年年過!”的實際，及其即使在“寒冬”下每年仍有數千萬利潤的事實早已勝于雄辯。當然，更加值得期待和堅信的還有，新一屆中央政府鐵腕治腐、治庸、治 污、治亂，以及保持中國經濟中高速發展的決心，一定能促使中國鋼鐵業越做越強，企業效益和社會效益協同趨好。