預計2014年下半年基礎化工行業維持弱勢復蘇運行態勢，把握結構性投資機會為主考慮到化工行業傳統下游(包括房地產、汽車、家電、紡織服裝)需求增速放緩，化工行業整體產能過剩，固定資產投資完成額增速處于較高水平，預計2014年下半年基礎化工整體板塊震蕩探底、弱勢復蘇的運行態勢仍將持續。2014年上半年(截止6月20日)基礎化工行業指數下跌5.24%，跑贏滬深300指數2.74個百分點，基礎化工行業PE、PB估值水平與滬深300的估值溢價仍在較高位置，在行業弱勢復蘇格局下，行業系統性機會仍需等待，基礎化工行業面臨傳統需求增速大幅放緩、整體供給過剩的局面，但不乏如下亮點：(一)部分子行業供給端不斷優化帶來龍頭企業盈利持續改善，(二)部分子行業受益經濟結構轉型需求高速增長，龍頭企業業績持續增長。我們建議圍繞子行業供需變化挖掘結構性投資機會。在近期路演中我們重點向投資者推薦圍繞子行業供需變化挖掘結構性投資機會。

　　挖掘供給端不斷優化或良好供給格局持續子行業投資機會經過2~3年持續去產能，各子行業產能供給情況也出現分化，我們建議關注以下三類供給格局不斷優化或良好供給格局持續維持的子行業投資機會：

　　(一)在環保等外因約束下，行業持續去產能，行業盈利呈現拐點，龍頭企業盈利持續改善，重點關注安賽蜜、橡膠助劑、染料、農藥、玻纖等子行業;(二)行業經過持續2~3年低迷后，行業發展回歸理性，新建產能投放節奏放緩，行業迎新一輪景氣周期，重點關注氨綸子行業;(三)行業技術壁壘高，供給呈寡頭壟斷，無新進入者，供給有序擴張，盈利水平保持高位，重點關注MDI子行業。

　　聚焦受益需求快速增長盈利持續增長子行業相關投資機會符合經濟轉型方向的領域未來需求將迎快速增長，我們建議投資者關注以下三類受益需求端快速增長的子行業投資機會：(一)政策驅動鋰電池材料、新能源化工材料、節能環保相關化工材料需求遠景看好;(二)受益下游需求結構變化或下游消費升級，農資、陶瓷墨水等子行業中長期需求持續快速增長;(三)技術突破+進口替代帶來子行業龍頭企業需求高速增長;相關細分子行業包括彩色碳粉、高壓XLPE(交聯聚乙烯)絕緣料等。

　　風險提示：宏觀經濟增速下滑風險，政策執行力度低于預期風險。