乘用車：三季度庫存低、季末銷量大增;有新車上量的企業利潤向上彈性大

　　三季度整體庫存較低，季末銷量大增：據乘聯會信息，9月最后一周較8月最后 一周增20%，原因有三：季末突擊沖量+三包開始實施+節能車舊政取消。乘聯會 判斷：9月狹義乘用車批發149萬臺，同比增長28%，9月狹義乘用車零售估計 138萬臺，同比增長23%，銷量增幅遠高于月初預期。

　　第三輪1.6L及以下節能車補貼新政趕在三季度末出臺：新入圍車型補貼額度 仍為3000元，本次補貼新政油耗限值大幅提高且要求達到國五排放標準，新政短 期不利自主品牌小排量乘用車。

　　有新車上市的企業第三季度有望獲得更高的利潤增幅，加上乘用車企業去年第三 季度利潤絕對值普遍較低，因此多數乘用車企業3Q13利潤增幅高。

　　我們強烈推薦的兩家乘用車企業為長城汽車、長安汽車，我們預計其3Q13業 績同比增長60%、404%;2013年前三季度長城汽車、長安汽車業績同比增 幅為68%、200%。

　　商用車：三季度重卡超預期增長、客車業屬低迷期

　　3Q13重卡銷量同比增長約35%，各地陸續實施國四導致部分用戶提前購買 是推動三季度重卡大增的原因之一，我們認為重卡全年銷量超出我們原預測值73萬 輛的概率大。2013年前三季度重卡產業鏈各企業中，業績同比增幅最高的為中國 重汽，主要是其去年同期基數極低所致;預計華菱星馬前三季度業績同比增長62% ，預計威孚高科前三季度業績同比增長29%。

　　2013年第三季度是客車企業低迷期，相關企業業績表現不佳，我們判斷龍頭 企業宇通客車、金龍汽車第三季度業績同比下降，其中宇通客車業績同比下降約10 %。

　　零部件：整體彈性弱于整車、個股分化較大

　　我們重點跟蹤的配件企業中鼎股份業績表現依然較好，預計前三季度業績同比增 長35%;駱駝股份去年第三季度非經常性損益較大，若扣除非經常性損益，預計駱 駝股份前三季度業績同比增長約10%。