2019年，動力煤市場波動率下降，同時價格重心向下移動。由于下游需求減弱，動力煤市場更注重季節性需求所帶來的紅利，可惜今年水電的亮眼表現使得希望落空。另一方面，在上游產能逐步恢復且加快釋放的背景下，動力煤供給轉為寬松。疊加下游電廠的高庫存戰略，煤炭價格的支撐力度進一步減弱。2020年動力煤市場將如何表現呢？

　　A、煤炭行業利潤率上升

　　2018年，下游電廠為防止出現階段性用煤緊張而采取了淡季采購、全年維持高庫存的煤炭采購策略。這樣一來，既避免了在用煤旺季因突發性災害天氣等因素所帶來的“煤荒”，又從需求端平抑了煤炭價格的暴漲暴跌，煤炭價格的季節性行情因此有所提前。

　　進入2019年，上述特點依舊持續，略有不同的是年初煤炭供應出現階段性緊張。主要煤炭產區的停產檢查使得動力煤期貨盤面創出了年內最高點，但暫時性的供應收緊不會左右長期趨勢的發展。在先進產能投產以及關停產能復產的大背景下，動力煤供應進入寬松局面。加之今年上半年水電的豐產、其他新能源的擠壓，以及進口煤的“虎視眈眈”，下半年動力煤再次進入振蕩下行區間，至今難言觸底。

　　近日，李克強總理在國務院常務會議上強調了要嚴控新增產能，原則上停止審批新建煤礦、新增產能的技改和產能核增項目，逐漸消化產能。由國家發展改革委、財政部、自然資源部、生態環境部、國家能源局、國家煤礦安監局聯合印發的“30萬噸/年以下煤礦分類處置工作方案”中提出，對30萬噸/年以下煤礦進行分類處置，加快退出低效無效產能，提升安全生產保障水平，促進煤炭行業高質量發展。

　　經過5年的去產能洗禮，2019年煤炭產業集中度進一步提升。一方面，煤炭行業去產能加快了大型煤炭企業的兼并重組，行業形成了強強聯合、強者恒強的競爭格局。另一方面，隨著環保、安全生產、能耗控制等市場化措施的逐漸趨嚴，小型煤炭企業的生存空間被大幅擠壓，在競爭中處于劣勢地位。因此，以大型企業為代表的整體行業利潤率在2019年環比提升較為明顯。另外，兼并重組也使得很多表外產能合法化，因此即便在去產能的大背景下，煤炭新增產能的釋放依然是非�？捎^的。

　　B、煤炭供給會逐步寬松

　　海關數據顯示，2019年1—9月，中國共進口煤炭25057.30萬噸，同比增長9.5%。由于價差優勢明顯，進口量不斷攀升，5月單月的進口量同比增幅甚至達到34.7%。綜合全年來看，由于內外價差巨大，加之沿海電廠依存度較高，2020年動力煤進口仍將增長，不過要隨時關注政策變化。

　　2019年10月，我國原煤產量3.2億噸，同比增長4.4%，增速與上月持平；日均產量1048萬噸，環比減少32萬噸。1—10月，原煤產量30.6億噸，同比增長4.5%。

　　2019年，國家發改委明確提出“推動已承擔產能置換任務、具備安全條件的優質產能項目，加快核準、加快開工、加快投產，持續擴大優質增量供給，促進煤炭行業新舊發展動能轉換。到2020年，120萬噸/年及以上大型煤礦產量占82%以上”。進入2019年下半年，在“保供”的主基調下，關停產能的復產以及先進產能的投產進入了高峰期。2020年，隨著煤炭新增先進產能的加快釋放，煤炭供應格局還將維持寬松局面。

　　另一方面，國家發改委最新數據顯示，2019年1—9月，全國鐵路累計發運煤炭18.2億噸，同比增加2.8%。中鐵總計劃到2020年全國鐵路煤炭運量達到28.1億噸，較2017年增運6.5億噸，鐵路運輸煤炭將占全國煤炭產量的75%。

　　運輸結構的變化是2019年煤炭運輸的最大特點，在“公轉鐵”的大原則下，各路局紛紛降價成為催化劑，“治超治載”成為今年的主旋律。專項行動對超載短途車整治得非常徹底，比如以往一車能裝40噸，現在只能裝10—15噸。此外，四軸車要求更換為六軸車，也使得運輸成本極大增加。今年以來，由于港口價格和坑口價格長期倒掛，所以除去剛需外煤炭發運積極性不高。鐵路運費的下調稍微緩解了煤炭發運虧損的局面。9月底浩吉鐵路的通車，打開了北煤南運的新格局，未來隨著配套設施逐步完善，將能夠分流很大一部分下水煤轉為鐵路直達，節約了運輸成本，更是大大縮短了在途時間。

　　C、火電增長將逐年放緩

　　2019年我國發電量保持增長，只是增速有所放緩，而火電一度呈現負增長。國家統計局最新數據顯示，1—10月，全國發電量58742億千瓦時，同比增長3.1%。其中，火力發電量42041億千瓦時，同比僅增長1.1%；水力發電量同比增長6.5%、核能發電量同比增長19.3%、風力發電量同比增長5.7%、太陽能發電量同比增長14.4%。另外，1—10月，全國火電設備平均利用小時為3495小時，比上年同期降低了100小時。

　　2019年降水較往年偏多，是水電的大年。中電聯最新數據顯示，1—10月，全國規模以上電廠水電發電量10013億千瓦時，同比增長6.5%，增速比上年同期提高1.9個百分點。1—10月，全國水電設備平均利用小時為3244小時，比上年同期增加162小時。

　　《能源發展“十三五”規劃》指出，我國能源消費結構調整的重點是非化石能源替代化石能源，到2020年我國煤炭消費比重應降至58%。在這一大背景下，新能源如風電、光伏還有核電飛速發展，火電則在逐步后退讓位于新能源和水電。明年火電份額逐步減少這一大趨勢不會改變。在極端天氣不出現的情況下，明年火電用煤需求繼續收縮，而若出現酷夏寒冬，則電煤消費值得期待。

　　D、煤化工成消費增長點

　　從中長期發展角度來講，我國煤炭應用于電力行業的比例將逐年縮小，而最大的突破口是煤化工行業。當前，發展煤化工已經成為煤炭行業長期發展戰略的關鍵。當然，煤化工發展的瓶頸非常突出，最大的難題是清潔化利用。在建和新建項目將帶來潛在煤耗增長。面對復雜多變的外部環境，油氣價格不穩定因素增多，預計2019年煤制油產能保持不變，煤制氣新投產項目1個，新增產能13.3億立方米/年；煤制烯烴新投產項目6個，新增產能340萬噸/年；煤制乙二醇新投產項目8個，新增產能142萬噸/年。若項目全部達產，到2020年將新增耗煤量3000萬噸以上，為煤炭消費帶來較大助力。

　　整體來看，2020年動力煤價格將繼續走低�？涌诿簝r的堅挺或將成為過去，浩吉鐵路的運營也將逐步擠壓下水煤市場，并且拉低動力煤的成本支撐線。政策性保供以及較高的年度長協比例依然會成為2020年動力煤市場的主旋律。在全國電費下調的大背景下，動力煤價格易跌難漲。2020年上半年動力煤價格將先抑后揚，全年維持振蕩偏弱、重心下移走勢，主要運行區間在480—600元/噸。

　　轉自：期貨日報