季末銀行理財(cái)規(guī)模如期下行。廣發(fā)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月末銀行理財(cái)存量規(guī)模較5月末大幅下降7400億元。

　　銀行理財(cái)規(guī)模大幅下行往往意味著投資者集中贖回，這會(huì)對(duì)債市形成沖擊，進(jìn)而影響理財(cái)產(chǎn)品凈值表現(xiàn)。因此，理財(cái)規(guī)模變化既是資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)，也備受理財(cái)機(jī)構(gòu)和廣大投資者關(guān)注。

　　不過，歷年6月份理財(cái)規(guī)模都會(huì)有所下行，相對(duì)而言，今年下行幅度較此前兩年同期反而有所收窄。因此，市場(chǎng)和投資者無需過度擔(dān)憂銀行理財(cái)規(guī)模縮水對(duì)債市和理財(cái)產(chǎn)品凈值帶來負(fù)面影響。

　　理財(cái)資金回流銀行表內(nèi)

　　廣發(fā)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)測(cè)算的數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，銀行理財(cái)存量規(guī)模較6月23日大幅下降8734億元至25.78萬億元，整體規(guī)模與5月末相比下降了0.74萬億元，不過，降幅顯著低于2020年及2021年同期水平。

　　就上述現(xiàn)象，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者表示，6月份理財(cái)規(guī)模大幅下滑是因?yàn)樯虡I(yè)銀行面臨季末考核，理財(cái)資金階段性回流至銀行表內(nèi)。而今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表內(nèi)存款余額相比往年更為充足，因此沖存款的壓力相對(duì)較小。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂補(bǔ)充說，除銀行理財(cái)資金回流存款這一原因外，另一原因是由于債券市場(chǎng)在6月份“降息”后利多出盡，影響傳導(dǎo)至理財(cái)市場(chǎng)，從而出現(xiàn)小范圍贖回情況。

　　從更長(zhǎng)的時(shí)間跨度來看，自2022年銀行理財(cái)凈值化以后，理財(cái)規(guī)模的變化通常與市場(chǎng)行情（債市、股市）、競(jìng)品收益率、理財(cái)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品策略等諸多變量有關(guān)。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ綄?duì)記者表示，銀行理財(cái)規(guī)模的變化與理財(cái)市場(chǎng)行情、理財(cái)公司的產(chǎn)品策略、銀行存款利率變化等諸多因素有關(guān)。如，3月份、4月份理財(cái)規(guī)模提升，與理財(cái)機(jī)構(gòu)推出降低產(chǎn)品凈值波動(dòng)的產(chǎn)品、存款利率下行、理財(cái)市場(chǎng)破凈率大幅下行等因素有關(guān)。

　　多因素利好助規(guī)模回升

　　多位受訪業(yè)界人士預(yù)計(jì)，今年下半年理財(cái)規(guī)模將逐步回升。

　　“考慮到當(dāng)前銀行理財(cái)規(guī)模縮減大部分是由于現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品縮減，因而銀行理財(cái)規(guī)模下半年將逐漸回升。”陳靂對(duì)記者表示。

　　明明也表示，三季度理財(cái)規(guī)模不會(huì)繼續(xù)下行，原因在于存款利率不斷壓降，理財(cái)性價(jià)比相對(duì)提高，且投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步修復(fù)，理財(cái)也有在下半年沖量的慣例，因此預(yù)計(jì)三季度規(guī)模將有所上升。

　　何為“下半年沖量”？即，銀行理財(cái)素來有在下半年沖刺規(guī)模的慣例，除2020年無相關(guān)數(shù)據(jù)之外，2019年下半年、2021年下半年銀行理財(cái)增長(zhǎng)規(guī)模占全年增長(zhǎng)規(guī)模的比例分別為90%和102%。

　　除上述利好因素之外， 6月份以來，已有華夏理財(cái)、光大理財(cái)、杭銀理財(cái)、寧銀理財(cái)?shù)?0余家理財(cái)公司密集發(fā)布費(fèi)率調(diào)整公告，下調(diào)了部分產(chǎn)品銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率等。在業(yè)內(nèi)人士看來，“降費(fèi)”有助于銀行理財(cái)提升產(chǎn)品吸引力和規(guī)模。

　　盡管今年下半年銀行理財(cái)規(guī)模或會(huì)持續(xù)提升，但銀行理財(cái)收益率或難維持上半年的水平。

　　明明表示，過去幾個(gè)月銀行理財(cái)?shù)母呤找娴靡嬗趥�市收益率的快速下行及信用利差的大幅收窄，目�?0年國(guó)債收益率已經(jīng)達(dá)到了相對(duì)低位，短期內(nèi)繼續(xù)大幅下探的可能性有所降低，未來一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)維持震蕩，信用利差的挖掘空間也顯著降低，因此后續(xù)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的收益壓力將會(huì)加大，可能難以維持此前的高收益。

　　事實(shí)上，近期不少理財(cái)產(chǎn)品下調(diào)了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，以降低投資者的收益預(yù)期。廣發(fā)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，6月份，封閉期6個(gè)月以上的新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)下限基本延續(xù)下行趨勢(shì)。(記者 蘇向杲)

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