2021年中國債券市場保持快速發展勢頭。據數據，2021年底，境內債券市場總存量為130.4萬億元，同比增14.1%。2022年，中國債券市場將迎哪些投資機遇？1月14日，在第七屆中國債券論壇上，與會嘉賓熱議債券市場對外開放、工具創新與銀行固收資產配置。

　　債券市場開放駛上“高速路”

　　2021年，中國債券市場交出一張傲人成績單。第一創業證券總裁王芳表示，2021年，一級市場債券發行額61.8萬億元，增長8.5%；全年凈融資額16.4萬億元。二級市場上，全年債券收益率水平呈“一波三折”的振蕩下行走勢，5年以上的國債全年回報率超過5%，超出了2021年初的預期。

　　中國債券市場繼續成為國際投資者配置資產的重要選擇。根據債券通有限公司的官方數據，2021年債券通全年成交票面總額較上年增長33.1%，通過債券通入市的境外投資者數量增長37.5%。目前全球排名前100的資產管理公司中，有78家已完成債券通備案入市。

　　2022年，中國債券市場開放將向縱深推進。中國人民銀行金融研究所所長周誠君認為，推動面向國際投資者的人民幣債券市場發展，以下為重點領域：一是發展具有綠色或ESG特征的人民幣國際債券；二是發行中國中央政府和地方政府的國際人民幣債券；三是基于已建成投產并有良好現金流的“一帶一路”項目，進行資產證券化，發行人民幣計價的證券化債券類產品；四是主權債務重組領域，將過去主要通過貸款形成的官方債權通過人民幣債券置換，進行主權債務重組。

　　同時，他認為，發展人民幣國際債券市場，在需求端應充分滿足國際投資者購買便利需求、風險對沖和流動性管理需求，以及抵押擔保再融資需求，廣泛發展人民幣債券類產品衍生品。圍繞上述產品供給和需求，中國應建立健全相應的基礎制度安排和金融基礎設施架構，這涉及從賬戶開立、登記托管、交易結算和相應的流動性保障等一系列制度安排和基礎設施建設。下一步，可借鑒“債券通”機制和香港CMU在基礎設施互聯互通中積累的經驗和制度安排，進一步推進基礎設施互聯互通，幫助更多的全球投資者實現“足不出戶”，在本國金融中心或最近的國際金融中心投資、持有、交易人民幣債券類資產。

　　債市投資進入精耕細作階段

　　與會嘉賓普遍認為，2022年中國債券市場投資進入精耕細作階段，債券工具將不斷創新，固收類產品投資將有更多策略。

　　在資本市場大發展過程中，收益基準的有效性和穩定性需要維系。中國社會科學院學部委員李揚表示，目前的利率體系有諸多難題待解，如利率種類繁多且復雜、缺少無風險基準利率、利率間缺乏有效關聯、利率體系多渠道傳導且相互分割、貨幣資產傳導機制缺乏效率等。他認為，建立統一市場是當務之急。

　　華泰證券研究所副所長張繼強認為，城投債、地產債占整個融資的比重未來將有所下降，債市已出現了許多更優質的新品種，如可轉債、公募REITs、資本債等。債市投資者可從這些產品中尋找更多機會。

　　交銀理財固定收益部總經理呂占甲表示，銀行理財資金對債券等標準化資產的投資比例將持續提升，固收類資產需通過各類策略增厚收益。

　　他認為，目前債券收益處于絕對低位，市場的波動加大將是常態。債券投資經理靠簡單加杠桿、吃票息或資質下沉很難獲取理想的收益。“銀行固收類產品想要做好收益，必須拓展收益來源。”他認為，債券投資經理需重視對類固收資產的挖掘，并加強量化對沖策略、打新策略等。“以公募REITs為例，這類品種與其他股債商品的相關度低，具有較強的抗通脹功能。對于理財資金而言，參與公募REITs既能充分依托母行長期投資基礎設施項目的經驗，甄選好資產，具備穩定且相對較高的分紅收益；同時從降低組合波動、分散風險的角度出發，它也提供了大類資產配置的新選擇，能夠很好地匹配理財資金屬性。”他認為公募REITs擴容空間巨大，將成為重要的投資標的類型。