“金九銀十”旺季到來，市場對需求的擔憂遭遇粗鋼確定性減產，誰將對鋼材價格產生更大影響？螺紋鋼價格經歷了6月～8月份的區間調整后，將面臨怎樣的選擇？

　　壓產推進 產量下降利多鋼價

　　進入9月份，粗鋼限產政策仍在推進且保持從嚴執行。上周（9月4日～9月10日），江蘇省部分高爐和產線檢修，減產力度繼續加大，導致鐵水日均減產大幅增加，未來江蘇省內整體減產會繼續加碼。同樣的情況也發生在其他省份。截至9月9日當周（9月2日～9月8日），螺紋鋼產量為327.23萬噸，周環比下降7.36萬噸，周同比下降44.31萬噸；熱軋卷板產量為318.83萬噸，周環比上升4.18萬噸，周同比下降18.7萬噸。螺紋鋼和熱軋卷板產量自7月份起快速下降，后期雖有所反復，但始終低于2019年和2020年同期水平，處于一年中偏低值，螺紋鋼產量更是僅略高于今年春節假期水平。從全國鋼廠產能利用率來看，9月10日當周（9月3日～9月10日）為74.11%，剔除掉7月1日前后因重大節日慶典而出現的低點，開工率為今年最低點，且繼續呈下降趨勢。產量下降是貫穿全年的主邏輯之一，也是利多鋼材價格的核心邏輯。

　　旺季特征有待驗證 鋼價彈性來自需求

　　隨著“金九銀十”到來，市場對需求關注度不斷提高。此前公布的7月份經濟數據不及預期，尤其是房地產類數據，今年以來逐月下降，令市場對金秋旺季產生顧慮。從更高頻的數據看，需求溫和改善。日度方面，截至9月9日，237家流通商螺紋鋼成交量5日平均值為24.16萬噸，5日平均值環比上升7.94%，同比上升13.28%。這是同比數據自5月16日起低于去年同期后首度轉正，日內成交量也回升到20萬噸左右，且不乏25萬噸以上水平，說明貿易商成交活躍度上升，現貨市場升溫。周度方面，截至9月9日當周（9月2日～9月8日），螺紋鋼表觀需求量為372.12萬噸，周環比上升32.33萬噸，周同比下降5.88萬噸，需求連續5周回暖。從現貨貿易和表需兩組數據看，螺紋鋼市場有旺季初始的跡象，這也是成材價格近期反彈的重要推手。至于未來需求如何，仍有待觀察。在供應相對確定情況下，需求成為影響鋼材價格彈性的重要變量。

　　螺紋鋼庫存偏高 去庫存有望加速

　　截至9月9日當周（9月3日-9日），螺紋鋼總庫存為1071.77萬噸，周環比下降44.89萬噸，周同比下降179.98萬噸。螺紋鋼庫存連續5周下降，去庫存速度呈升勢，說明去庫存周期開啟。和往年相比，今年螺紋鋼庫存絕對量低于2020年而大幅高于2019年及之前年份，但今年去庫存啟動時間更早。按近幾年的特征來看，去庫存周期一旦開啟，盡管初段會有反復且去庫存速度偏慢，但中后段加速明顯。目前的重點仍在需求端，在供應下降確定的基礎上，若終端需求能保持常態，螺紋鋼庫存將成為供應不足的重要補充，快速去庫存對螺紋鋼價格的提振效果將被放大。

　　綜合來看，供應收緊且大概率貫穿全年，這是利多鋼材價格的主線；9月份初始的鋼材現貨市場回暖，但整個秋冬季實際需求仍有待觀察，其不確定性成為影響鋼價彈性的變量；去庫存周期已經開啟，后期有望加速利多鋼材價格。螺紋鋼價格或在整理中震蕩上升，偏強運行。