作為貨幣和金融政策的“風向標”，貨幣政策執行報告向來備受市場關注。2月8日晚間，央行發布《2020年第四季度中國貨幣政策執行報告》(下稱《報告》)。

展望下階段貨幣政策，《報告》表示，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，堅持穩字當頭，不急轉彎，把握好政策時度效，處理好恢復經濟和防范風險的關系，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。另外，《報告》開設專欄評估居民部門債務風險，并首次提出“不宜依賴消費金融擴大消費”。《報告》還再次強調存款基準利率作為利率體系的“壓艙石”，要長期保留，并披露將于2021年第一季度起，將地方法人銀行吸收異地存款情況納入宏觀審慎評估(MPA)，禁止其通過各種渠道開辦異地存款，已發生的存量存款自然到期結清。

看點一：重申貨幣政策“穩字當頭，不急轉彎”

談及下一階段主要政策思路，《報告》指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，堅持穩字當頭，不急轉彎，把握好政策時度效，處理好恢復經濟和防范風險的關系，保持好正常貨幣政策空間的可持續性。

《報告》還指出，以“保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長”為目標，完善貨幣供應調控機制，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，同時根據形勢變化靈活調整政策力度、節奏和重點。發揮好結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，構建金融有效支持實體經濟的體制機制。

國盛證券首席宏觀分析師熊園在點評報告中表示，《報告》對貨幣政策的定調，整體延續了三季度貨幣政策執行報告、中央經濟工作會議以及近期央行相關人士的說法。熊園認為，一方面，經濟回歸潛在增速、通脹溫和上漲、就業改善、宏觀杠桿率走高，貨幣政策總體應較2020年收緊。春節前較為克制的貨幣投放可能也部分指向了貨幣政策的穩健謹慎。另一方面，考慮貨幣政策“不急轉彎”，“穩”字當頭，大概率不會快速大幅收緊。并且，春節前流動性投放力度不大的前提下，春節后流動性收縮得也不會特別快。

值得注意的是，《報告》在題為“大國貨幣政策的溢出效應”的專欄中也指出，境外寬松貨幣政策的溢出效應值得關注。

看點二：首提“不宜依賴消費金融擴大消費”

近期各方對我國居民杠桿率上升的問題關注較多，《報告》在題為《合理評估居民部門債務風險》的專欄中表示，我國居民杠桿率上升主源自房貸、消費貸、信用卡透支增長，但有一部分實際上是個體工商戶經營性貸款，對此要客觀甄別、合理評估。同時，也要高度警惕居民杠桿率過快上升的透支效應和潛在風險，不宜依賴消費金融擴大消費。

《報告》指出，在堅持“房住不炒”、強化消費金融監管的背景下，居民債務增速已從前幾年超過 20%放緩至當前的15%左右，居民杠桿率上升的速度亦有所放緩。但也要看到，2011年以來我國居民部門杠桿率持續走高，2011年末至2020年上半年的上升幅度超過31個百分點，居民債務繼續擴張的空間已非常有限，相關風險值得關注。

“要高度警惕居民杠桿率過快上升的透支效應和潛在風險。”《報告》強調，在我國消費貸款快速擴張過程中，部分金融機構忽視了消費金融背后所蘊含的風險，客戶資質下沉明顯，多頭共債和過度授信問題突出。2020年以來，部分銀行信用卡、消費貸不良率已顯現上升苗頭。

看點三：地方銀行異地存款情況納入MPA考核

存款利率定價具有較強的外部性，存款市場競爭秩序事關廣大人民群眾的“錢袋子”。最近，人民銀行召開加強存款管理工作電視電話會議，研究部署加強存款管理工作。在《報告》中，央行也再次強調了存款基準利率作為利率體系的“壓艙石”，要長期保留。

《報告》指出，下一步，人民銀行將繼續發揮利率自律機制的作用，加強對不規范存款創新產品、結構性存款、異地存款的管理，防止非理性競爭，維護存款市場有序競爭，保持銀行負債端成本穩定，為推進利率市場化改革和促進企業綜合融資成本穩中有降創造良好環境。

異地存款是指地方法人銀行通過在沒有設立實體網點的地市開立的賬戶吸收的存款，既包括通過第三方互聯網平臺，也包括通過自身的網上銀行、手機銀行等渠道吸收的存款。近兩年，部分地方法人銀行通過吸收異地存款實現快速擴張，偏離了服務本地的定位。由于異地存款穩定性較差，積累的流動性風險易快速傳染，不利于維護市場競爭秩序和金融體系穩定。《報告》透露，為引導地方法人銀行更好地服務本地，維護市場競爭秩序，中國人民銀行將于2021年第一季度起，將地方法人銀行吸收異地存款情況納入宏觀審慎評估(MPA)，禁止其通過各種渠道開辦異地存款，已發生的存量存款自然到期結清。

看點四：綠色金融頂層設計將進一步完善

十九屆五中全會和2020年中央經濟工作會議要求，加快推動綠色低碳發展，做好碳達峰、碳中和工作。央行工作會也明確提出引導金融資源向綠色發展領域傾斜。不難看出，綠色金融已成為2021年金融工作“重頭戲”。《報告》也指出，央行將圍繞碳達峰、碳中和目標，做好綠色金融頂層設計和規劃，發揮金融支持綠色發展三大功能，逐步完善綠色金融體系五大支柱。

《報告》透露，央行將進一步健全綠色金融標準體系，完善金融機構監管和信息披露要求，同時構建政策激勵約束體系。定期開展金融機構綠色金融業績評價。研究綠色資產和棕色資產差異化設置風險權重的可行性。綜合運用多種貨幣政策工具，引導金融機構加大對綠色低碳領域的信貸支持。

　　 轉自：經濟參考網